Was ist ein Discountcenter?  Discount-Center, Stock-Center, Verkauf mit Rabatten

Das Material wurde mit Unterstützung des Online-Shops erstellt

Expertenmeinung. Evgenia Solomakhina, Chefredakteurin des Portals zomart.ru:

Was ist das?

Geschäfte, die Kleidung mit großen Rabatten verkaufen, heißen wie immer sie auch heißen: Discountcenter, Lagergeschäfte und Outlets. Einerseits verkaufen sie alle Dinge mit riesigen Rabatten. Aber andererseits hat jeder von ihnen seine eigenen Eigenschaften. Eine Filiale nimmt in der Regel eine große Verkaufsfläche ein und liefert Artikel direkt aus den Fabriken. Discounter führen meist Artikel einer Marke, die in einer Boutique nicht verkauft werden könnten. Mehrmarkenartikel werden in der Regel auf Lager geschickt und verkaufen nicht nur Kleidung, sondern auch Accessoires, Ausrüstung, Möbel und vieles mehr.

Warum so ein niedriger Preis?

Sie versenden Artikel aus mehreren Gründen an Lager- und Discountläden. Produkte, die bis zum Ende der Saison nicht verkauft werden, belegen Verkaufsflächen und bringen keinen Gewinn; das Produkt wurde wegen geringfügiger Mängel reduziert; Die Fabrik näht Produkte aus übrig gebliebenen Stoffen oder die Warenversorgung des Unternehmens ist gestört, und damit sie keinen Platz im Lager beanspruchen, versuchen sie, sie an Lagerfirmen zu verkaufen.

Wie sind Sie aufgetreten?

Die Namen aller Geschäfte kamen aus dem Englischen zu uns. Das Wort „Stock“ bedeutet Vorräte oder Guthaben, „Discount“ bedeutet Rabatt und „Outlet“ bedeutet Ausstieg. Wenn solche Geschäfte in Russland nach der Krise von 1998 populär wurden, als die Haushaltseinkommen stark sanken und die Zahl der Kunden in Luxusgeschäften zurückging, dann beginnt die Weltgeschichte der Lagerbestände bereits in den 1930er Jahren in Nordamerika. Dort wurde 1936 das Herrenbekleidungsgeschäft Anderson-Little eröffnet, dessen Hauptzweck darin bestand, überschüssige oder beschädigte Waren loszuwerden. In den 1980er und 1990er Jahren wuchs die Zahl der Discount-Einkaufszentren in den Vereinigten Staaten stark an, und Kanada ergriff die Initiative, wo Ende der 1980er Jahre das erste Outlet eröffnet wurde. In Europa erschien der erste Laden mit Lagerartikeln erst 1993.

Warum sind sie so beliebt?

Aufgrund der Tatsache, dass solche Geschäfte zunächst nicht von der wohlhabendsten Bevölkerungsschicht besucht wurden, wurden sie häufig mit Second-Hand-Läden verglichen und ihnen wurde ein schlechter Ruf beigemessen. Mittlerweile weiß jedoch jeder Fashionista, dass man in Outlets und Lagergeschäften Markenartikel aus den neuesten Kollektionen mit 50 % oder sogar 70 % Rabatt finden kann. In der modernen Welt spielt es für fast niemanden mehr eine Rolle, wie viel etwas kostet, wenn es stilvoll aussieht. Weltbekannte Stars wie Julia Roberts, Winona Ryder und Sharon Stone besuchen regelmäßig Discountzentren auf der Suche nach Modeneuigkeiten. Und Topmodel Kate Moss gibt zu, dass sie oft die berühmten Londoner Flohmärkte Camden Market und Portobello Road Market überfällt, weil dort ungewöhnliche Dinge zu niedrigen Preisen verkauft werden. Die verzweifeltsten Fashionistas unternehmen sogar Shopping-Touren in europäische Länder, wo sie beliebte Outlets und Marken-Discounter von Giorgio Armani, Dolce&Gabbana, Kenzo und vielen anderen Marken besuchen.

Da die Preise im stationären Handel ständig steigen, wird der Fachhandel zu einer Alternative für alle, die Geld sparen und trotzdem stilvoll aussehen möchten. Einer dieser Orte ist der Online-Shop zomart.ru, in dem Sie Artikel verschiedener Marken zu ermäßigten Preisen kaufen können, ohne das Haus zu verlassen!

Ein Discountcenter ist ein Geschäft. Aber nicht irgendein Geschäft, sondern ein Ort, an dem Markenartikel verkauft werden. Der Unterschied zu anderen Dingen besteht darin, dass sie einfach aus der Mode gekommen sind und wer sie versteht, wird sie nie wieder kaufen. Und da Markengeschäfte der Mode folgen, versuchen sie, solche unverkauften Reste loszuwerden. In der Regel wird das alles an einen Ort gebracht und hier bereits verkauft.

Das Discount-Center sieht ziemlich anständig aus. Es gibt Regale, Kleiderbügel und sogar Umkleidekabinen. Im Allgemeinen ist der Laden wie ein Laden. Wäre da nicht dieser Unterschied – einen Markenartikel, der aus der Mode gekommen ist, können Sie hier doppelt so günstig kaufen. Manchmal befindet sich ein Discount-Center in einem Keller oder Souterrain, und dann stapelt sich hier einfach alles.

Ein Discount-Center ist kein Second-Hand-Laden. Niemand trug diese Dinger. Sie sind brandneu, mit Etiketten und sogar dem alten Preis und der Originalverpackung. Aber hier, wie in jedem anderen Geschäft, kann man eine echte Fälschung kaufen, denn nur wenige von uns können anhand der Qualität der Nähte genau feststellen, ob dieses Kleid echt ist oder nur eine erbärmliche Fälschung einer bekannten Marke.

An den Discounter werden nicht nur Kleidungsstücke und Schuhe geschickt, die in einem regulären Firmengeschäft nicht verkauft werden konnten, sondern auch Kleidungsstücke mit einigen Mängeln. Sie können entweder völlig unsichtbar oder deutlich sichtbar sein, zum Beispiel gebrochene Schlösser oder Stiefelabsätze, die an den Nähten mit Klebstoff bedeckt sind.

Es gibt auch so etwas wie Lagerzentren. Hierher strömen Kleidung aus den unterschiedlichsten Quellen. Dazu gehören die Beschlagnahmung durch den Zoll, die in Geschäften nicht verkaufte Kollektion der letzten Saison und chinesische Artikel. Darüber hinaus kauft der Besitzer des Lagerzentrums selbst ein. Allerdings erfolgt dieser Einkauf bei chinesischen Herstellern, sodass Markenkleidung hier deutlich seltener zu finden ist.

Sie können ein Lagercenter von einem Discountcenter anhand dessen unterscheiden, was dort verkauft wird. Lagerzentren verkaufen gleichzeitig Kleidung verschiedener Marken, sowohl bekannter als auch solcher, von denen wir noch nie gehört haben. Der Preis für solche Kleidung ist minimal. Manchmal findet man hier Artikel mit Mängeln, manchmal werden Jeans und Kleider aus den Lagern anständiger Geschäfte und von guten Herstellern hierher gebracht. Sie standen nie in den Regalen des Ladens selbst, weil sie bereits aus der Mode gekommen waren. Discount verkauft nur eine Bekleidungsmarke und die sieht hier großartig aus.

Aktien haben nur einen Vorteil: den niedrigen Preis. Der größte Nachteil ist jedoch der unseriöse Hersteller. Und das bedeutet fragwürdige Qualität. Rabatte hatten mehr Glück. Kleidung aus Modeboutiquen wird hierher gebracht, und es ist viel unwahrscheinlicher, dass Sie hier auf eine Fälschung stoßen. Aber Rabatte haben auch ihre Kehrseite – diese Kleidung ist längst aus der Mode gekommen. Darüber hinaus ist es hier schwierig, die richtige Größe zu finden – bei Discountern handelt es sich meist um Kleidung in großen Größen.

Unabhängig davon ist anzumerken, dass in Discountern oft nicht nur alte, sondern auch sehr alte Schuhe und Kleidung verkauft werden. Es handelt sich um Kleidung aus der Kollektion 2009 – 2010. Diese Kleidung ist nicht nur längst aus der Mode gekommen, sie ist auch völlig heruntergekommen. Zudem wird die Kleidung nach zahlreichen Anproben und Transfers stark verschmutzt.

Zur Frage „Was ist ein Rabatt?“ lässt sich wie folgt beantworten:

Rabatt ist ein mehrdeutiger Wirtschaftsbegriff. Unter „Diskont“ kann zunächst die Differenz zwischen den Wertindikatoren von Wertpapieren (aktueller Wechselkurs, Nennwert und Fälligkeitspreis) verstanden werden.

Zweitens, " Rabatt„kann die Differenz bedeuten, die zwischen dem Terminkurs einer Währung und dem Kurs besteht, zu dem sie verkauft würde, wenn sie sofort gekauft würde.

Drittens, " Rabatt„bezeichnet auch den Preisunterschied für ein bestimmtes Produkt zu unterschiedlichen Lieferzeiten. Beispielsweise kostet ein Produkt, das innerhalb von sechs Monaten geliefert wird, weniger als ein Produkt, das sofort geliefert wird.

Viertens, " Rabatt„Dies bedeutet auch eine Reduzierung der Produktkosten, wenn es die deklarierten Eigenschaften nicht erfüllt. Sie arbeiten nach diesem System Discounter.

Fünftens: „ Rabatt„ist der Abzug von Zinsen für einen Kredit, wenn dieser vor Ablauf der Kreditlaufzeit zurückgezahlt wird.

Am sechsten: „ Rabatt» kann kommerziell beliebig deklariert werden (z.B. Saisonrabatt).

Siebtens: „ Rabatt„ist ein Bankkreditgeschäft mit einer bestimmten Berechnung von Kosten und Zinsen.

Discount-Center ist ein Geschäft, in dem Sie Markenartikel aus früheren Kollektionen zu günstigeren Preisen finden. In der Regel handelt es sich dabei um Reste, die in eine Filiale gebracht werden. Sie können ein sehr dezentes Erscheinungsbild haben, das sich praktisch nicht von Standardgeschäften unterscheidet (Kleiderbügel, Regale, Platz und Schönheit), oder es können Keller und Ecken sein, die manchmal sogar stark an Second-Hand-Läden erinnern (oder noch schlimmer).
Discount-Center - Dies ist NICHT aus zweiter Hand. Im Ausland (auch hier) werden sie Outlet-Shops genannt und sind in der Regel sehr anständige Geschäfte mit qualitativ hochwertigen Artikeln.
In jedem dieser Geschäfte können Sie eine Fälschung kaufen – Sie müssen in der Lage sein, die Nähte, die Echtheit von Etiketten und andere Qualitätsmerkmale zu verstehen. Daher ist der Gang zu Discountzentren wie eine Jagd.)) Der Kauf von Dingen wie Jeans, Blusen, Kleidern im klassischen Stil oder einfach Dingen, die seit mehreren Jahren nicht mehr aus der Mode gekommen sind, ist dort jedoch viel angenehmer, da der Preis deutlich höher ist untere. Also Discount-Zentren- unser Alles, man muss nur danach suchen und hineinschauen können, denn selbst im Chanel-Showroom in TSUM findet man Stiefel, die an den Sohlennähten mit Klebstoff befleckt sind.

Wo kauft man besser ein: im Discount-Center oder im Sale?

Der Winter ist jetzt in vollem Gange Verkäufe. In vielen Geschäften gibt es Rabatte bis zu 50 %, aber das ist nicht die Grenze. Etwas später werden die Preise noch weiter sinken. Lassen Sie uns in der Zwischenzeit darüber sprechen, wo es besser ist, einzukaufen – bei denselben Verkäufen oder in Discountzentren, wo tatsächlich das ganze Jahr über alte Kollektionen verkauft werden. Dieser Artikel ist hauptsächlich für Russland relevant, obwohl es unwahrscheinlich ist, dass sich die Realitäten in der Ukraine und anderen GUS-Staaten merklich von denen in Russland unterscheiden.

Wie unterscheidet sich ein Discountcenter von einem Lagercenter?

Discount-Center - Dies ist ein Einzelhandelsgeschäft (normalerweise ein ziemlich großes) einer Ladenkette. Zum Beispiel Adidas, Puma, O'stin. Das Discountcenter einer solchen Kette erhält Waren, die etwa ein Jahr lang (seltener eineinhalb bis zwei oder sechs Monate) nicht in einem regulären Geschäft verkauft werden konnten. Es ist logisch anzunehmen, dass diese Kleidung (und natürlich auch Schuhe) auch während des Verkaufs in diesem Geschäft nicht abgeholt wurde. Darüber hinaus werden uns häufig Kleidungsstücke mit Mängeln zugesandt, die sowohl unsichtbar als auch mit bloßem Auge sichtbar sind. Aber auf jeden Fall ist die Herkunft von Kleidung und Schuhen offensichtlich.

Lagerzentrum - Dies ist ein Einzelhandelsgeschäft (normalerweise auch mit großer Fläche), in dem Kleidung aus verschiedenen Quellen bezogen wird; In der Regel handelt es sich dabei um Händlerlager. In den meisten Fällen handelt es sich dabei um Kleidungsstücke, die noch nicht einmal im Einzelhandel angekommen sind; sie gelangen direkt vom Lager des Herstellers, Händlers (Zwischenhändlers) oder der Ladenkette ins Lagerzentrum.

Allerdings kann die Kleidung auch aus einem bestimmten Geschäft stammen. Oft Lagerzentrum(genauer: die Eigentümerfirma) kauft Kleidung ebenfalls selbstständig ein, meist von chinesischen Lieferanten. es gibt auch Lagerzentren, die die sogenannte Zollbeschlagnahme verkaufen. Dabei handelt es sich in der Regel nicht um völlig legal importierte chinesische Kleidung von angehenden Unternehmern.

Es ist erwähnenswert, dass es unmöglich ist, eine klare Unterscheidung zwischen Lagerzentren und Discountzentren zu treffen. Es ist schwierig, die Kategorie eines Geschäfts selbst anhand seines Namens zu bestimmen (ein Rabatt kann sich als Verschwendung erweisen und umgekehrt). Aber inhaltlich ist es fast immer möglich. In Lagerzentren gibt es in der Regel mehrere Marken, und Kleidung (normalerweise ohne Marke) wird dort zu sehr niedrigen Preisen verkauft. Oft weist es Mängel unterschiedlicher Größe auf, aber manchmal sieht es sehr anständig aus. Es kommt vor, dass ein Artikel aus der Mode kommt, bevor er überhaupt die Ladentheke erreicht.

Typische Beispiele für Lagerzentren: „Family Name“, „Fashion Factory – Discount Center“.

Mehrmarken- und Monomarkenrabatte

Lagerzentren in der Regel mehrere Marken. Rabatte Es gibt sowohl Mehr- als auch Monomarken. Es wird von einer Einzelhandelskette (Puma) an ein Monomarkengeschäft (z. B. Puma Discount) geliefert. Bei einem Mehrmarken-Discounter (z. B. Rimanenze Dolci) erfolgt die Belieferung aus mehreren Filialen des Betreibers einer Markenfilialkette (z. B. Hugo Boss, Pal Zileri, Iceberg und einige andere Boutiquen gehören dem Betreiber Bosco di Ciliegi). ).

Bei Mehrmarkenrabatten (mit äußerst seltenen Ausnahmen) ist es wirklich vertreten Original-Markenkleidung. Bei Mehrmarkenaktien kann man sowohl auf Fälschungen als auch auf „Werwolfmarken“ stoßen (angeblich aus Italien, in Wirklichkeit aber beispielsweise aus der Türkei).

Vor- und Nachteile von Rabatten

Aktien haben vielleicht nur einen Vorteil: niedrige Preise. Der Hauptnachteil ist die zweifelhafte Herkunft von Kleidung und Schuhen und damit deren zweifelhafte Qualität. Rabatte in diesem Sinne ist es besser. Ihre offensichtlichen Vorteile: niedrige Preise, der offensichtliche Ursprung der Kleidung. Offensichtliche Nachteile: die Möglichkeit, auf Kleidungsstücke mit Mängeln zu stoßen, die Verfügbarkeit von Kleidungsstücken nur aus alten Kollektionen, das Vorhandensein überwiegend großer Kleidungsstücke und Schuhe.

Schauen wir uns nun die Vor- und Nachteile genauer an. Beginnen wir mit den Preisen. Die Preise können entweder sehr niedrig oder ziemlich hoch sein. Es hängt alles von der Integrität des Rabattanbieters ab. Essen sehr gute Discount-Zentren, mit wirklich großen Rabatten; Es gibt auch sehr mittelmäßige Modelle mit kleinen Rabatten. Generell sind auf den entsprechenden Websites viele Bewertungen zu verschiedenen Geschäften (auch Discountern) zu finden.

Die offensichtliche Herkunft der Kleidung ist natürlich kein Garant für deren optimale Qualität. In den meisten Fällen kann das Produkt jedoch zurückgegeben werden, wenn ein Mangel festgestellt wird (sofern dieser Mangel nicht auf dem Preisschild oder vom Verkäufer angegeben wurde und Sie kein Dokument unterschrieben haben, das das Vorliegen dieses Mangels bestätigt). Die Kleidung scheint leicht abgenutzt zu sein (sie wurde möglicherweise schon einige Male anprobiert).

Das ist manchmal erwähnenswert Kleidung und Schuhe mit Rabatten sehr alte zu verkaufen. In besonders schweren Fällen können Sie auf Sammlungen aus den Jahren 2005-2007 stoßen. Und das bedeutet nicht nur, dass Dinge aus der Mode kommen könnten. Das bedeutet auch, dass sie einfach verfallen könnten. Die Kleidung konnte beliebig anprobiert und deutlich gedehnt werden. Es kann schmutzig sein. Die Schuhe könnten falsch gelagert worden sein – zum Beispiel in der Nähe einer Batterie. Und wenn es noch nicht mit Creme eingerieben, sondern nur wahllos (ohne Horn) anprobiert wurde, besteht die Gefahr, dass der Kauf zur reinen Geldverschwendung wird.

Nehmen wir an, italienische Lederschuhe für 15.000 (mit Rabatt - 7.000), die seit einem Jahr im Laden sind, weitere anderthalb Jahre mit Rabatt, davon sechs Monate auf der Batterie, 18 Mal anprobiert ohne Horn und niemals mit Creme oder Wachs behandelt, werden Ihnen wahrscheinlich nicht viele Jahre lang gute Dienste leisten. Höchstwahrscheinlich werden Sie nach ein paar Monaten verstehen, dass es für Sie besser wäre, Schuhe für dieses Geld in einem normalen Geschäft zu kaufen, auch wenn sie nicht italienisch sind. Infolgedessen werden Sie sie (normale Schuhe) kaufen und insgesamt etwa zehntausend ausgeben.

Wir sprechen hier von teuren Marken, da solche Fehler bei teuren Schuhen/Kleidung viel anstößiger sind. Wenn Sie Schuhe für tausend Rubel gekauft haben, sie Ihnen sechs Monate lang gedient haben und Sie sie dann weggeworfen haben, werden Sie sich natürlich nicht sehr aufregen. Aber wenn Sie Schuhe der Marke, von der Sie geträumt haben, zu einem für Sie akzeptablen Preis sehen, sollten Sie nicht mit ihnen zur Kasse eilen. Sie müssen sie sorgfältig untersuchen, den Verkäufer fragen, wie alt sie sind usw. Und dann eine Entscheidung treffen.

Es kann auch über einen längeren Zeitraum verfallen. Dies gilt insbesondere für Kleidung aus dünnen und empfindlichen Stoffen, zum Beispiel Wolle 160-250er. Ein einfaches Beispiel. In einem Discount-Center nehmen wir Wollhosen (etwa 130-160er) und schauen sie uns im Licht an. Und wir sehen, dass sie einfach durchscheinen! Gleichzeitig hängen praktisch die gleichen normalen Hosen in der Nähe, zum gleichen Preis. Also Kleidung muss sorgfältig geprüft werden! Beim Einkauf im Discount-Center sollten Sie besonders auf die Kontrolle achten.

Da es sich um Hosen handelt, lohnt es sich, über die Erfahrungen anderer zu sprechen und in einem Forum nachzulesen. Gekauft Markenhosen in Italien, in einer der Verkaufsstellen (eigentlich Mehrmarken-Discountaktien). Für einen scheinbar lächerlichen Preis – 19 Euro. Sie reichten für genau einen Tag, der sehr schlecht endete (die Naht ging auf). Dann blickte diese Hose ins Licht und sah eine Art „Netz“, in das sich dünne Wolle verwandelt hatte.

Es muss gesagt werden, dass es bei Rabatten in der Regel viele große Artikel und eine kleine Anzahl kleiner Artikel gibt. Bei Herrengrößen gilt: Die Kleidung ist in der Regel ab 50, besondere Freiheit für diejenigen mit den Größen 54-56; Hemden - normalerweise ab 40, besonders viele - 43-44. Bei den Damengrößen ist alles weniger streng. Jedoch, kleine Kleidung kommt auch vor. Und manchmal ist die Reichweite ziemlich groß. Das hängt vom Laden ab.

Natürlich verkaufen Rabatte auch Dinge, die keine Größe haben (mit seltenen Ausnahmen) - . Schals, Tücher, Krawatten, Taschen, Aktentaschen, Brieftaschen, Geldbörsen usw. Es ist zu beachten, dass Gürtel, Handschuhe und Mützen (zum größten Teil) Größen haben. Die Größentabelle für die gleichen Handschuhe ist ziemlich groß.

Reichweite. In Discountern findet man meist sogenannte Basic-Dinge – eher langweilige und unscheinbare Kleidung, auf die man dennoch nicht verzichten kann. Das sind graue und schwarze Hosen, blaue Hemden und so weiter. In der Regel ein einfaches und unkompliziertes Design. Es lohnt sich, für solche Dinge einen Rabatt in Anspruch zu nehmen.

Die andere Seite des Rabattsortiments sind Dinge, die hell, sehr originell und manchmal extrem gewagt im Design sind, die bei den Käufern keine große Anerkennung fanden oder nur für eine sehr begrenzte Zeit – sagen wir eine Saison – in Mode waren. Das Kleidung für alle. T-Shirts in wilden Farben, grüne Jeans mit Strasssteinen und der ganze Jazz. Mit Rabatten finden Sie jedoch auch Artikel mit originellem und gleichzeitig dezentem Design; elegant. Sie müssen nach sich selbst suchen. Auf der Website von Discount Columbia wurden viele nützliche Informationen zu allen Arten von Rabatten und Lagerbeständen gefunden. Namen wie „Konfiszieren“, „Rabatt“ und „Lagerbestand“ werden nach dem Besuch der Website deutlich. Darüber hinaus gibt es eine Beschreibung einiger Betriebszentren. Gut zu wissen.

Verkäufe

Im Angebot Normalerweise werden Kleidung (und natürlich Schuhe) aus relativ neuen Kollektionen präsentiert. Derzeit – meist aus dem Jahr 2012, obwohl man natürlich – vor allem in teuren Geschäften – auf einige Antiquitäten stoßen kann. Die Preise im Ausverkauf sind teilweise niedriger als in Discountzentren und die Auswahl zu Beginn des Ausverkaufs ist sehr gut. Gleichzeitig besteht ein Standardverkauf in Russland normalerweise aus drei Zeiträumen:

Beginn (normalerweise die ersten zwei Wochen). 30 % Rabatt(manchmal - 10-30 %). Die Auswahl ist groß, es gibt viele Größen.
Mitte (normalerweise die nächsten zwei Wochen). 50% Rabatt(manchmal - 30-50 %). Die Auswahl ist bereits spürbar kleiner. Es gibt nur wenige kleine Größen.
Ende (vor dem Verkauf des letzten Artikels aus der Kategorie derjenigen, die der Laden loswerden möchte). Rabatte 70 %(manchmal - 50-70 %). Die Auswahl ist meist äußerst eng. Es gibt nur sehr wenige Größen. Das Design der restlichen Artikel ist nicht jedermanns Sache.

Oft das Ganze Verkauf erfolgt „in einem Zeitraum“ mit Rabatten „bis zu 50-70 %“. Die Dauer eines solchen Verkaufs beträgt in der Regel etwa einen Monat oder etwas länger.

Sie haben wahrscheinlich bereits entschieden, für welchen Aktionszeitraum Sie am besten einkaufen möchten. Wenn Sie wählerisch und wählerisch sind und Ihre Kleidungs-/Schuhgröße klein ist und Sie nicht viel Zeit damit verbringen möchten, ist es besser, gleich zu Beginn des Ausverkaufs einkaufen zu gehen. Wenn Sie bereit sind, dafür Geld auszugeben Einkaufen einen halben Tag, dann können Sie mitten in den Verkauf gehen. Wenn es ein ganzer Tag ist, ist es am Ende möglich, wann die größten Rabatte.

Wenn Sie schließlich große Größen haben (ab 50 für Damen und ab 52 für Herren), dann können Sie auch im Endverkaufszeitraum recht schnell einen passenden Artikel finden. Nun, „dimensionslos“ Zubehör Es ist ratsam, zumindest mitten im Ausverkauf zu kaufen.

Es ist darauf hinzuweisen, dass „globaler“, groß angelegter Vertrieb Sie finden nur zweimal im Jahr statt: im Sommer (Ende Juni – Mitte August) und im Winter (Ende Dezember – Ende Februar). Aber viele Geschäfte führen auch aus Ausverkauf außerhalb der Saison- im Frühling und Herbst (Rabatt von ca. 30 %), außerdem organisieren sie verschiedene Sonderaktionen.

Ein wenig über die Nachteile des Verkaufs

Sie haben auch eine Reihe von Mängeln. Die wichtigsten sind die Warteschlangen in den Umkleidekabinen (je größer die Rabatte und desto beliebter das Geschäft) und die Warteschlangen an den Kassen. Kleidung, die willkürlich verstreut ist und die Verkäufer keine Zeit zum Einpacken haben. Ständig beschäftigte Verkäufer: Sie müssen warten, bis sie frei sind. Darüber hinaus ist die Wahrscheinlichkeit, über einen Artikel mit Mängeln zu stolpern, höher als in normalen Zeiten.

Abschließend ist anzumerken, dass einige skrupellose Geschäfte während des Verkaufszeitraums keine echten, sondern virtuelle Rabatte von 50-70 % gewähren. Der alte Preis wird mit einem Etikett mit einem anderen, höheren Preis aufgeklebt (zum Beispiel waren es 700 Rubel, sie haben 1000 geklebt). Und oben auf diesem Etikett befindet sich ein Verkaufsetikett, manchmal mit der stolzen Aufschrift „50 % Rabatt“ (tatsächlich beträgt der Rabatt jedoch beim Neupreis von 500 Rubel weniger als 30 %). Manche Schnellkäufer versuchen durch vorsichtiges Abziehen der Preisschilder dem wahren Preis auf den Grund zu gehen.

Sonderangebote oder Rabatte: Was ist besser?

Wenn Sie einen Artikel nicht dringend benötigen, warten Sie lieber auf den „50 % Rabatt“-Ausverkauf. Allerdings hindert Sie niemand daran, durch die Discounter zu schlendern: Vielleicht wartet in einem dieser Geschäfte das Stück Ihrer Träume auf Sie. Wenn Sie einen genau definierten Artikel benötigen und zudem eine kleine Größe haben, dann ist es besser, bis zum Verkaufsstart zu warten (30 % Rabatt). Wenn Sie schließlich etwas dringend benötigen, müssen Sie natürlich dorthin gehen Rabatt(oder in ein normales Geschäft).

Einige allgemeine Muster:
Während des Verkaufs (gegen Ende) sind die Rabatte größer als bei Rabatten
Der Verkauf umfasst Artikel aus neueren Kollektionen
Beim Ausverkauf (besonders am Anfang) gibt es mehr Auswahl
Im Angebot sind in der Regel neuere Artikel enthalten (die erst kürzlich hergestellt wurden).
In der Anfangsphase des Verkaufs gibt es mehr Artikel in kleinen Größen als bei Rabatten

Der Rabatt ist die Differenz zwischen den Preisen für identische Waren mit unterschiedlichen Lieferzeiten

Mehrere Bedeutungen des wirtschaftlichen Konzepts des Diskonts, des Prozesses der Ermittlung des Diskontsatzes aus der Berechnung der Diskontsätze

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Rabatt ist die Definition

Rabatt ist die Differenz zwischen den Preisen, zu denen ein materieller Vermögenswert oder eine Ware derzeit verkauft wird, und dem Preis seines Nennwerts zum Zeitpunkt des Verkaufs oder der Rücknahme

Rabatt ist ein Rabatt auf den angekündigten Listenpreis eines Produkts oder einer Dienstleistung, die der Verkäufer dem Verbraucher anbietet.

Rabatt ist Kauf von Wechseln, Schatzwechseln oder Anleihen unter dem Nennwert.

Rabatt ist die Differenz zwischen dem aktuellen Preis und dem Preis bei Fälligkeit oder dem Nennwert eines Wertpapiers.

Rabatt ist die Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kurs für die sofortige Lieferung der Währung.

Rabatt ist die Differenz zwischen den Preisen eines Wertpapiers an der Börse zu einem bestimmten Zeitpunkt und dem Nennwert des Wertpapiers (Preis) bei der Rücknahme.

Rabatt ist die Differenz zwischen dem Preis, zu dem eine Ware oder ein Vermögenswert derzeit verkauft wird, und ihrem Nennwert bei Fälligkeit oder Verkauf.

Rabatt ist ein Geldbetrag, der gezahlt wird, um einen zinsgünstigen Kredit zu erhalten. Bei Aufnahme einer Hypothek wird der Rabatt vom Nennbetrag des Darlehens abgezogen.

Rabattkonzept

Im Wirtschaftsvokabular hat Rabatt zwei Bedeutungen. Die erste ist die Abrechnung von Rechnungen. Dabei handelt es sich um die Differenz zwischen den Preisen eines Wertpapiers an der Börse zu einem bestimmten Zeitpunkt und dem Nennwert des Wertpapiers (Preis) bei der Rücknahme. Der Kauf und Verkauf von Wertpapieren (also Wechseln) erfolgt zum Zeitpunkt der Einlösung immer zum niedrigsten Preis als dem auf dem Wechsel angegebenen Nennwert (Betrag). Dieser Vorgang kann als Rabatt bezeichnet werden.

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Eine weitere Definition von Rabatt ist der Prozentsatz, den Bankorganisationen bei der Diskontierung von Rechnungen in Anspruch nehmen. Der Abzinsungssatz ist definiert als der Zinssatz, der den Wert zukünftiger Erträge auf den gegenwärtigen Wert reduziert. Anders ausgedrückt wird er Diskontsatz genannt.

Rabatt (englisch „discount“ wird mit Rabatt übersetzt) ​​ist die Differenz zwischen dem Preis, zu dem ein Produkt oder ein Materialwert derzeit verkauft wird, und dem Preis seines Nennwerts bei Einlösung oder Verkauf.

An der Börse bestimmt ein Abschlag die Differenz zwischen dem Preis eines zu einem bestimmten Zeitpunkt gekauften Wertpapiers und seinem Barwert zum Nennwert.

Das heißt, Sie können zum Beispiel an der Börse eine Aktie mit einem Nennwert von 800 $ für 700 $ kaufen, in diesem Fall beträgt der Rabatt die Differenz von 800-700 = 100 $.

Der Unterschied im Preis eines Produkts, ein Rabatt, wird durch die Differenz in der Lieferzeit dieses Produkts bestimmt. Heute wird die Ware günstiger geliefert, die nächste Lieferung wird aber teurer.

Bezogen auf den Wechselkurs stellt der Rabatt die Differenz zwischen dem Terminkurs, also dem zum Zeitpunkt der Transaktion festgelegten Kurs mit Zahlung für einen zukünftigen Zeitraum, und dem Kurs für sofortige Zahlung dar.

Rabatte sind in der modernen Wirtschaft weit verbreitet, um Interesse zu wecken und die Anzahl der Verkäufe innerhalb des gewünschten Zeitraums zu erhöhen.

Um Kunden anzulocken, werden Verkäufe von Waren und Dingen organisiert und Rabatte gewährt. Beispielsweise verfügt eine Marke, die Schuhe verkauft, über ein Filialnetz in der ganzen Stadt, in dem frische Schuhmodelle verkauft werden. Ein Discountcenter oder Lagerladen unter dem Banner dieser Marke verkauft in einer bestimmten Saison Schuhe mit hohen Rabatten.

Normalerweise verkaufen Discount-Zentren die Bekleidungs- und Schuhmodelle des letzten Jahres.

Diskontsatz und seine Berechnung

Diskontierung- Definition im Zusammenhang mit dem Begriff „Rabatt“. Es drückt die Reduktion von Wirtschaftsindikatoren verschiedener Zeiträume (Jahre, Monate, Halbjahre oder Quartale) auf eine vergleichbare Form aus. Dies ist über einen Abzinsungsfaktor möglich. Die Berechnung erfolgt nach der Zinseszinsformel. Investoren benötigen es vor allem, um die zukünftige Rendite ihrer Investitionen zu kennen – dies ist die Grundlage für Anlageentscheidungen.

Diskontsatz- ist definiert als der Zinssatz für die Umwandlung zukünftiger Einkommensströme in den Barwert. Dies gilt für die Diskontierung des Kapitalwerts zukünftiger Cashflows. Der Abzinsungssatz spiegelt das Geld unter Berücksichtigung des Zeitfaktors und der Risiken wider. Das heißt, wenn Sie einen Abzinsungssatz verwenden, können Sie leicht den Betrag berechnen, den ein Anleger ausgeben muss, um in Zukunft das erwartete Einkommen zu erzielen.

Neben Geldveränderungen ist es notwendig, den genauen Zeitpunkt des Projekts zu kennen. Dies ist notwendig, um den Abzinsungssatz möglichst genau zu wählen und daraus die möglichen Erträge aus diesen Investitionen zu berechnen.

Deshalb wird dem Diskontsatz so viel Aufmerksamkeit geschenkt. Die Zukunft vieler Investitionsprojekte und vielleicht sogar des Unternehmens hängt davon ab. Zinsen sind im Allgemeinen die Kapitalkosten für den Anleger. Wenn die Bedingung erfüllt ist, dass der Wert des Geldes aufgrund der Inflation in Echtzeit plötzlich sinken kann, können im Geschäftsplan zwei Zinssätze verwendet werden.

Der Abzinsungssatz ist der Zinssatz, der verwendet wird, um zukünftige Einkommensströme in einen einzigen Barwert umzuwandeln. Der Abzinsungssatz wird bei der Berechnung des Barwerts des zukünftigen Kapitalwerts der Cashflows verwendet.

Begründung des Abzinsungssatzes

Um bei der Bewertung eines bestimmten Projekts finanzielle und wirtschaftliche Berechnungen durchführen zu können, ist es notwendig, den Abzinsungssatz zu bestimmen. Die Bestimmung des Diskontsatzes ist eines der umstrittensten Themen unter Anlegern. Zur Ermittlung des Abzinsungssatzes gibt es verschiedene Standpunkte.

Manche Experten gehen bei der Ermittlung des Diskontsatzes in der Regel von der sogenannten sicheren oder garantierten Rentabilität von Finanzanlagen aus, die eine staatliche Bank für Einlagen oder bei Transaktionen mit Wertpapieren vorsieht gegeben sein, und je riskanter das betreffende Projekt oder der Finanzvertrag angesehen wird, desto höher ist die Risikoprämie.“

Andere (z. B. R. Braley, S. Myers) glauben, dass der Diskontsatz die Opportunitätskosten einer Investition in ein Projekt darstellt und nicht in den Kapitalmarkt, d. h. Anstatt Projekt X umzusetzen, kann das Geld an Aktionäre übergeben werden, die es in Finanzanlagen investieren.

Die Abbildung zeigt, dass die Opportunitätskosten des Projekts die Rendite darstellen, die die Aktionäre hätten erzielen können, wenn sie ihr Geld nach eigenem Ermessen investiert hätten. Durch die Diskontierung der Cashflows eines Projekts mit der erwarteten Rendite vergleichbarer finanzieller Vermögenswerte wird somit ermittelt, wie viel Investoren bereit sind, für das Projekt zu zahlen.

Wir werden vom ersten Standpunkt aus fortfahren. Der maximale Zinssatz für Einlagen für Privatpersonen bei der Sberbank (ab 10.000 Rubel, für 2–3 Jahre) beträgt 14,5 %. Wir glauben, dass der Zinssatz der Bank die Inflation berücksichtigt. Nehmen wir an, dass der Investor dieses Projekt als risikoarm einschätzt. Die Risikoprämie beträgt 4,5 %. Somit beträgt der Abzinsungssatz 14,5 % + 4,5 % = 19 %.

Berechnung des Diskontsatzes

Grundlage für die Prognose des Abzinsungssatzes ist die theoretische Prämisse eines engen Zusammenhangs zwischen der Rendite von Schuldtiteln (Anleihen) und Eigenkapitalinstrumenten (Aktien). Im Allgemeinen ist ein Anleger nur dann bereit, ein höheres Risiko einzugehen (eine Aktie zu kaufen), wenn die prognostizierte Rendite der Aktie die Rendite der Anleihe zuzüglich bestimmter Risikoprämien übersteigt. Nach dem hier besprochenen Modell ist die künftig vom Anleger geforderte Rendite die Summe aus:

Der Basiszinssatz für den Emittenten ist der prognostizierte Zinssatz für Unternehmensanleihen in Fremdwährung (Dollar) dieses Emittenten (unter Berücksichtigung der Prämie für das Kreditrisiko);

Länderrisikoprämien für Eigentümer von Eigenkapitalinstrumenten (berücksichtigt das Risiko einer Anlage in Eigenkapitalinstrumente, das für den russischen Aktienmarkt im Vergleich zum Rentenmarkt typisch ist);

Prämien für Branchenrisiken (berücksichtigt die Volatilität der Cashflows aufgrund von Branchenspezifika);

Prämie im Zusammenhang mit dem Risiko einer schlechten Unternehmensführung;

Prämien für das Risiko der Illiquidität der Aktien des Emittenten.

Im Allgemeinen kann die Formel zur Berechnung des zukünftigen Diskontsatzes wie folgt geschrieben werden:

Berechnung des Basiszinssatzes für den Emittenten

Der Basiszinssatz ist Bestandteil des Diskontsatzes. In seiner Bedeutung zeigt der Basiszinssatz an, ab welcher Mindestrentabilität Marktteilnehmer bereit sind, in ein Unternehmen zu investieren. Entgegen der landläufigen Meinung, die davon ausgeht, dass der Wert des Basiszinssatzes für alle betrachteten Unternehmen gleich ist, berücksichtigt der betrachtete Ansatz bereits in diesem Anfangsstadium Unterschiede in den Unternehmen. Der Basistarif ist für jedes Unternehmen individuell. Dieser Satz hängt von der finanziellen Stabilität eines bestimmten Unternehmens ab.

Die finanzielle Stabilität eines Unternehmens wird entweder anhand der Bonitätseinstufung des Emittenten durch unabhängige Ratingagenturen (S&P, Moody’s, Fitch) oder durch eine Analyse seiner Finanzlage ermittelt. Idealerweise hat jedes Unternehmen seinen eigenen Basistarif.

Da der Basiszinssatz also die Finanzkraft des Unternehmens berücksichtigt, spiegelt er tatsächlich den Grad des Risikos (und damit die erforderliche Mindestrendite) wider, der einer Investition in ein bestimmtes Unternehmen entspricht.

Berechnung der Länderrisikoprämie

Unter Länderrisiko versteht man das Risiko unangemessenen Verhaltens behördlicher Stellen gegenüber in dem jeweiligen Land tätigen Unternehmen. Je vorhersehbarer die Haltung des Staates gegenüber der Wirtschaft ist, je mehr die Regierungspolitik die Entwicklung von Unternehmen fördert, desto geringer sind die Risiken einer Geschäftstätigkeit in einem solchen Land und desto geringer ist folglich die erforderliche Rentabilität.

Das Länderrisiko kann anhand der zusätzlichen Rendite gemessen und ausgedrückt werden, die Anleger verlangen, wenn sie in Aktien oder Anleihen von Unternehmen investieren, die in dem betreffenden Land tätig sind.

Um zu verstehen, welche zusätzliche Rendite Anleger nun zum Ausgleich des Länderrisikos benötigen, genügt ein Vergleich der Renditen von Staats- und Unternehmensanleihen. Gleichzeitig müssen die verglichenen Anleihen zur Erhöhung der Berechnungsgenauigkeit annähernd die gleiche Liquidität, Bonität und Laufzeit aufweisen. Somit ist der Unterschied in der Rendite eines Korbs aus Unternehmens- und Staatsanleihen nur auf das Vorhandensein eines Länderrisikos für Anleger zurückzuführen, die in Unternehmensanleihen investieren (das Konzept des Länderrisikos gilt nicht für Staatsanleihen).

Der daraus resultierende Renditeunterschied zeigt, wie groß das Länderrisiko für Inhaber von Schuldtiteln ist. Um diesen Indikator bei der Arbeit mit Aktien umzurechnen, wird der berechnete Wert des Länderrisikos mit einem von einem Experten ermittelten Anpassungsfaktor multipliziert.

Branchenrisikoprämie

Diese Komponente des Abzinsungssatzes ist supranationaler Natur (d. h. sie hängt nicht vom Land ab, in dem das Geschäft betrieben wird) und wird ausschließlich durch die internen Merkmale der Branchen bestimmt – die Volatilität ihrer Cashflows. Beispielsweise wird die Volatilität der Ströme im Einzelhandel und in der Ölförderung völlig unterschiedlich sein.

Die Einstellung der Anleger zum Vergleichsmaß des Branchenrisikos kommt an den entwickelten Aktienmärkten am deutlichsten zum Ausdruck. Sie sind die Grundlage für die Berechnung der Branchenprämien. Für jede Branche von Interesse wird eine Reihe von untersuchten Unternehmen ermittelt, für die der durchschnittliche Diskontsatz der Branche berechnet wird.

Objektive Gründe für das Auftreten einer zusätzlichen Prämie für das Branchenrisiko liegen vor, wenn der durchschnittliche Diskontsatz der Branche (die Mindestrenditeanforderung des Anlegers) die aktuelle Rendite von US-Staatsanleihen übersteigt – dem zuverlässigsten Vermögenswert für den Anleger. Branchen mit durchschnittlichen Abzinsungssätzen, die unter der Rendite von US-Staatsanleihen liegen, gelten als relativ risikofrei, das heißt, Anleger stellen keine zusätzlichen spezifischen Anforderungen, die den SD der Emittenten dieser Branchen erhöhen. Für alle anderen Branchen wird die Branchenrisikoprämie als Differenz zwischen der durchschnittlichen CD der Branche und der Rendite von US-Staatsanleihen berechnet. Dementsprechend gilt die berechnete Branchenprämie für alle Emittenten.

Risikoprämie für schlechte Unternehmensführung

Diese Prämie spiegelt die Risiken des Eigentümers der Aktien des Emittenten wider, die hauptsächlich mit dem Abzug von Nettogewinnen und Vermögenswerten aus dem Unternehmen verbunden sind.

Illiquiditätsprämie der Aktie

Diese Prämie entsteht aufgrund möglicher Schwierigkeiten für einen Anleger, ein Aktienpaket ohne nennenswerte Preis- und Zeitverluste zu erwerben oder zu verkaufen. Unter sonst gleichen Bedingungen wird der Anleger einen liquideren Vermögenswert kaufen.

Methoden zur Berechnung des Abzinsungssatzes

Es gibt zwei Hauptmethoden zur Berechnung des Abzinsungssatzes für Eigenkapital:

Capital Asset Pricing Model (CAPM);

Erweiterte Methode zur Berechnung des Diskontsatzes;

Methode der branchendurchschnittlichen Vermögens- und Kapitalrendite;

Ermittlung des Abzinsungssatzes durch Sachverständigen;

Bevor wir uns mit den Methoden zur Berechnung des Abzinsungssatzes für Eigenkapital befassen, weisen wir darauf hin, wie wichtig es ist, den Risikofaktor bei der Unternehmensbewertung zu berücksichtigen.

Bei der Ermittlung der Rentabilität zukünftiger Investitionen ist es nicht nur notwendig, die Höhe der Erträge zu berechnen, sondern auch das potenzielle Risiko zu ermitteln, das mit dem Besitz eines bestimmten Vermögenswerts verbunden ist.

Bei der Unternehmensbewertung bezeichnet Risiko den geschätzten Grad der Unsicherheit (Gewissheit) bei der Erzielung erwarteter zukünftiger Erträge.

Für eine gegebene Höhe des erwarteten künftigen Einkommens zahlt der Markt mehr, wenn die Wahrscheinlichkeit, diese Einkommen zu erzielen, höher ist, und umgekehrt.

Bei der Unternehmensbewertung gibt es zwei Arten von Risiken:

Systematisches Risiko bezeichnet Risiken außerhalb des Unternehmens, die es nicht beeinflussen oder verhindern kann. Systematische Risiken entstehen unter dem Einfluss allgemeiner Ereignisse wie Inflation, Konjunkturabschwung oder -erholung oder Zinserhöhungen. Diese Ereignisse wirken sich auf die Lage eines Unternehmens aus und können daher nicht durch Diversifizierung des Anlageportfolios (eine Reihe von Finanzanlagen verschiedener Emittenten) beseitigt werden. In diesem Zusammenhang wird das systematische Risiko auch als „Marktrisiko“ oder „nicht diversifizierbares“ Risiko bezeichnet.

Unsystematisches Risiko ist mit der Finanzlage, den Aktivitäten eines bestimmten Unternehmens und den damit verbundenen kommerziellen und finanziellen Risiken verbunden.

Basierend auf der vorgestellten Kurzbeschreibung der Risikoarten beginnen wir mit der Betrachtung von Methoden zur Ermittlung des Abzinsungssatzes für Eigenkapital.

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Dieses Modell ermöglicht eine recht zufriedenstellende Beschreibung des Zusammenhangs zwischen Risiko und der erwarteten Kapitalrendite (oder den Kapitalkosten).

Bei der Anwendung des CAPM-Modells werden einige Annahmen getroffen:

Das Modell geht davon aus, dass Anleger risikoscheu sind und bei Akzeptanz eine Entschädigung verlangen; „Risikoaversion“ wird üblicherweise als Forderung nach Risikoausgleich interpretiert;

Wir sprechen von rationalen Anlegern, die auf der Grundlage des Rationalitätsprinzips handeln. Rationale Anleger streben danach, ihre Anlageportfolios zu diversifizieren, das heißt, ein rationaler Investor wird seine Mittel niemals in ein einziges Unternehmen investieren

Alle Anleger verfügen über die gleichen Informationen über ein bestimmtes Geschäft und damit über die damit verbundenen Risiken und bewerten dementsprechend die erwarteten Renditen auf die gleiche Weise

Dieses Modell berücksichtigt nicht die Kosten von Transaktionen zum Kauf und Verkauf von Vermögenswerten und berücksichtigt auch nicht den Steuerfaktor – das heißt, die Rendite bei der Kreditvergabe und die Kosten für Fremdmittel sind gleich .

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) basiert auf dem Prinzip, dass das Geschäft eine ewige Kategorie ist, das heißt, dieses Modell wird verwendet, um die Rendite eines riskanten Vermögenswerts zu bestimmen. Diese Rendite ist eine Funktion einer risikofreien Rendite und der für das Risiko des Haltens des Vermögenswerts gezahlten Prämie.

Die Risikoprämie wird als Funktion der Preisänderungen eines bestimmten Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum im Vergleich zu Änderungen des Gesamtmarktes im gleichen Zeitraum berechnet.

Das grundlegende CAPM-Modell sieht folgendermaßen aus:

Wobei Re die erforderliche (erwartete) Eigenkapitalrendite ist;

Rf – risikofreie Rendite;

Rm – durchschnittliche Marktrendite für eine beliebige Gruppe von Wertpapieren;

b ist ein quantitatives Maß für das systematische Risiko, das Änderungen der Aktienrenditen einzelner Unternehmen im Vergleich zur Dynamik der Marktrenditen bewertet;

(Rm - Rf) – Marktrisikoprämie.

Mit der oben genannten Formel lässt sich die erwartete Rentabilität börsennotierter Unternehmen abschätzen.

Der risikofreie Zinssatz Rf wird durch die Rendite von Anlagen bestimmt, die mit der höchsten Wahrscheinlichkeit (nahezu 100 %) die Mindestrendite liefern.

Im Ausland werden in der Praxis der Unternehmensbewertung üblicherweise Einkommenszinssätze für Staatspapiere als risikofreier Zinssatz verwendet (normalerweise auf dem Niveau von 6 - 8 %).

In der inländischen Praxis wird die Frage des risikofreien Zinssatzes derzeit unklar betrachtet – als solche kann Folgendes akzeptiert werden:

Renditen auf Bareinlagen von Banken der höchsten Zuverlässigkeitskategorie;

Diskontsatz der Zentralbank der Russischen Föderation (von November 2000 bis Dezember 2001 25 %);

In Dollar ausgedrückt – die Rendite eines verpfändeten inländischen Fremdwährungsdarlehens (VEB-Anleihen 4 Tranchen).

Die durchschnittliche Marktrendite Rm wird anhand der Höhe der Erträge am Wertpapiermarkt der Branche, zu der das bewertete Unternehmen gehört, über einen längeren Zeitraum im Nachhinein ermittelt. Auf dem Inlandsmarkt können Indikatoren des RTS (Russisches Handelssystem) oder Informationsagenturen wie AK&M, Rosbusinessconslating usw. zur Bestimmung des Rm-Kurses herangezogen werden.

Der Wert b als quantitatives Maß für das systematische Risiko lässt sich anhand der folgenden Beziehung ermitteln:

b = Prozentuale Veränderung des Gewinns je Aktie des bewerteten Unternehmens

Prozentsatz der Änderung des durchschnittlichen Marktkurses der auf einem bestimmten Markt gehandelten Aktien

Der Wert b gibt an, um wie viel das Risiko des Besitzes bestimmter Vermögenswerte größer oder kleiner ist als das Risiko des Marktportfolios. Wenn b> 1, dann gelten die Vermögenswerte als riskanter und werden als aggressive Vermögenswerte klassifiziert. Wenn b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Je höher das Beta, desto höher das Risiko. Der Aktienkurs eines Unternehmens, für das der Koeffizient b gleich 1,5 ist, wird bei steigender Markttendenz im Durchschnitt 50 % schneller wachsen als das durchschnittliche Marktniveau. Umgekehrt sinkt der Aktienkurs eines bestimmten Unternehmens bei einer Marktschwäche um 50 % schneller als der Marktdurchschnitt. Wenn der Börsenkurs also um 10 % fällt, können Sie damit rechnen, dass der Aktienkurs dieses Unternehmens um 15 % fällt.

In der Praxis der Unternehmensbewertung wird die Grundformel des Kapitalwertbewertungsmodells durch die Einführung von Änderungen ergänzt, die eine Berücksichtigung unsystematischer Risiken ermöglichen. Dann lautet die Formel zur Berechnung der Eigenkapitalrendite wie folgt:

wobei C1 die für ein bestimmtes Unternehmen spezifische Risikoprämie ist;

C2 – Prämie für das Risiko einer Investition in kleine Unternehmen;

С3 – Prämie für Länderrisiko.

Betrachten Sie diese Änderungen:

Eine unternehmensspezifische Risikoprämie wird angewendet, wenn das zu bewertende Unternehmen durch ein bestimmtes Risiko gekennzeichnet ist. Typischerweise hängt dieses Risiko mit der Art der Aktivitäten des Unternehmens zusammen.

Der Risikoaufschlag für Investitionen in Kleinunternehmen wird dann erhoben, wenn es sich bei dem zu bewertenden Unternehmen um ein Kleinunternehmen handelt. Der Zweck der Einführung dieser Änderung besteht darin, zusätzliche Instabilität bei den Einkünften von Kleinunternehmen auszugleichen. Hinsichtlich des Gesamtwerts der Prämie für das Risikomerkmal eines einzelnen Unternehmens und der Prämie für das Risiko einer Investition in ein Kleinunternehmen hat sich ein anerkannter Anlagebrauch herausgebildet, nach dem dieser Wert von Experten im Land ermittelt wird Investition.

Die Länderrisikoprämie wird nur bei der Ermittlung des Abzinsungssatzes für ausländische Investoren eingeführt. Für inländische Anleger spiegelt sich die Höhe des Länderrisikos in einem Anstieg sowohl des risikofreien Zinssatzes als auch der Marktrisikoprämie wider. Die Länderrisikoprämie ist individuell, da sie von den individuellen Risikopräferenzen, dem Bewusstsein und der Erfahrung bestimmter Anleger abhängt. Als Orientierung können in diesem Fall Länderrisikoratings des Investitionslandes herangezogen werden, die von den weltweit führenden Ratingunternehmen vergeben werden.

Methode zur kumulativen Konstruktion des Abzinsungssatzes

Die Methode der kumulativen Konstruktion des Abzinsungssatzes für Eigenkapital wird bei der Bewertung geschlossener Unternehmen verwendet, für die es schwierig ist, vergleichbare börsennotierte Analogunternehmen zu finden und dementsprechend die Verwendung des CAPM-Modells nicht möglich ist.

Bei der kumulativen Methode wird der risikolose Zinssatz zugrunde gelegt, zu dem noch ein Aufschlag für das Risiko einer Investition in geschlossene Unternehmen hinzukommt. Diese Prämie stellt die Rendite dar, die ein Anleger als Ausgleich für unsystematische Risiken „verlangt“, also die zusätzlichen Risiken, die mit einer Investition in ein bestimmtes Unternehmen im Vergleich zu einer risikofreien Investition verbunden sind.

Im Allgemeinen sieht das kumulative Baumodell wie folgt aus:

wobei Re die vom Anleger geforderte Rendite ist;

Rf – risikofreie Rendite;

Сi – Zusatzprämien (Zuschläge) für bestimmte Risiken

Bei der Anwendung der kumulativen Methode zur Berechnung des Abzinsungssatzes ist es daher erforderlich, möglichst viele Risikoarten eines bestimmten Unternehmens zu identifizieren und zu quantifizieren.

Am häufigsten werden folgende Risikoprämien berücksichtigt:

Die Abhängigkeit des Unternehmens von der Kennzahl und die Verfügbarkeit der Managementreserve – Prämien werden von 0 % bis 5 % festgelegt.

Firmengröße. (0-5%). Wenn das Unternehmen groß ist und eine Monopolstellung einnimmt, ist das spezifische Risiko minimal (gleich Null).

Finanzstruktur des Unternehmens. - Kapitalstruktur. (0-5%). Ein hohes Risiko zeichnet sich durch einen erheblichen Anteil an Fremdmitteln aus.

Produkt- und Territorialdiversifizierung (0 - 5 %)

Diversifizierung der Käufer der Produkte des Unternehmens und der Lieferanten von Produkten und Dienstleistungen (0 - 5 %).

Verfügbarkeit von Daten zur Finanzlage des Unternehmens im Verhältnis zur Finanzlage des Unternehmens (0 - 5 %).

Der Gutachter entscheidet selbst, inwieweit er die oben genannten Risiken in die Berechnung der Rendite einbezieht.

Erweiterte Methode zur Berechnung des Diskontsatzes

In Investitionsrechnungen wird der Abzinsungssatz am häufigsten als gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (WACC) definiert, der die Kosten des Eigenkapitals und die Kosten der Fremdmittel berücksichtigt. Dies ist die objektivste Methode zur Bestimmung des Diskontsatzes. In diesem Fall wird zur Ermittlung der Eigenkapitalkosten das Capital Assets Pricing Model (CAPM) verwendet. Die Bestimmung des Abzinsungssatzes für die gesamte Investition umfasst die Berechnung des Barwerts des sogenannten „schuldenfreien“ Cashflows, der häufig von Anlegern verwendet wird, um die Höhe des von einem Unternehmen generierten Cashflows zu analysieren. Zur Berechnung wird der Wert der Kapitalkosten herangezogen, die das Unternehmen zur Finanzierung seiner Aktivitäten verwendet. Da es sich bei solchen Finanzierungen sowohl um eigene als auch um Fremdmittel handelt, dient der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) als Wert der „gesamten“ Kapitalkosten. Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten werden nach der bekannten Formel berechnet:

Ks sind die Kosten für die Beschaffung von Eigenkapital,

Kd sind die Kosten für Fremdkapital,

Ws und Wd sind die Anteile des Eigen- bzw. Fremdkapitals an der Kapitalstruktur des Unternehmens,

T – Einkommensteuersatz.

Es ist klar, dass die Rentabilität eines neuen Investitionsprojekts höher sein muss als der WACC-Wert, sonst macht die Umsetzung keinen Sinn, da es den Gesamtwert des Unternehmens verringert. Daher erscheint es logisch, WACC als Abzinsungssatz zu verwenden.

Die beiden Hauptprobleme bei der Verwendung des WACC als Abzinsungssatz sind folgende:

WACC spiegelt den aktuellen Wert der Gesamtheit der Quellen wider, die zur Finanzierung normaler Kapitalinvestitionen für ein bestimmtes Unternehmen verwendet werden. Wenn Investitionen über die normalen Grenzen der Aktivitäten der Organisation hinausgehen, unterliegen sie völlig anderen Risiken als „normale“ Investitionen, weshalb WACC dies nicht sein kann wird als erforderliche Rendite verwendet, sodass die Unterschiede in den Risiken verschiedener Anlagen nicht berücksichtigt werden;

Wenn der Umfang der Investition so groß ist, dass sie die Struktur der Finanzquellen des Unternehmens erheblich verändert, kann WACC auch nicht als Abzinsungssatz verwendet werden.

Aber auch wenn es sich um „normale“ Investitionen handelt, können die Investitionen in diesem Fall mit unterschiedlichem Risiko verbunden sein. Beispielsweise sind Kapitalinvestitionen im Zusammenhang mit dem Austausch von Geräten im Allgemeinen weniger riskant als Investitionen in die Entwicklung neuer Produkttypen. Bei der Beurteilung der Wirtschaftlichkeit kann man in diesem Fall die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens als akzeptablen Mindestwert der Opportunitätskosten berücksichtigen, wodurch sich je nach Art der Investition die erforderliche Rendite erhöht. Somit werden in diesem Fall bei der Ermittlung des Abzinsungssatzes Experteneinschätzungen herangezogen, was auch ein Element der Subjektivität in diesen Prozess einbringt.

Branchendurchschnittliche Kapitalrendite- und Kapitalmethode

Das DuPont-Modell bzw. die durchschnittliche Kapitalrendite der Branche spiegelt die durchschnittliche Kapitalrendite der Branche wider. Zur Bewertung dieser Methode werden die Kennzahlen ROA (Return of Equity) und ROE (Return of Assets) herangezogen, die alle Risiken berücksichtigen, die der Branche des zu bewertenden Unternehmens innewohnen. Daher sind ausreichende Informationen über die Lage der Branche die Hauptvoraussetzung für die Anwendung des DuPont-Modells. Das Dupont-Modell hat die folgende Form:

Zur Berechnung des Abzinsungssatzes ist die Methode der durchschnittlichen Kapitalrendite der Branche von Vorteil, wenn die Aktien nicht an der Börse notiert sind, d. h. sind am wenigsten marktfähig. Sie spiegeln nicht den wahren Marktwert des Unternehmens wider.

Bei der Verwendung des DuPont-Modells werden Unternehmen einer Branche üblicherweise anhand der Größe des Eigenkapitals des Unternehmens in bestimmte Gruppen eingeteilt, beispielsweise in kleine, mittlere und große.

Die für ein bestimmtes Unternehmen berechneten Kennzahlen werden mit Branchendurchschnitten verglichen. Informationen zu ROE- und RОА-Indikatoren für die Branche können aus Branchendurchschnittsbewertungen von Analyseagenturen und aus verschiedenen Branchenbewertungen gewonnen werden.

Marktmultiplikatormethode

Diese Methode wird verwendet, wenn ausreichende Informationen über Analoga vorliegen. Dabei werden unterschiedliche Gewinnniveaus je Aktie berechnet. Sie unterscheiden zum Beispiel:

EBITDA/P – Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Gewinn vor Abschreibungen, Zinsen und Steuern pro Aktie);

EBIT/P – Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Gewinn vor Zinsen und Steuern pro Aktie);

EBT/P – Ergebnis vor Steuern (Gewinn vor Steuern pro 1 Aktie);

E/P – Ergebnis (Nettogewinn pro Aktie).

Der Vorteil der Verwendung von Marktmultiplikatoren als Abzinsungssatz besteht darin, dass Marktmultiplikatoren die Risiken der Branche vollständig widerspiegeln. Der Nachteil besteht darin, dass Multiplikatoren keine spezifischen Risiken für das zu bewertende Unternehmen widerspiegeln.

Ermittlung des Abzinsungssatzes durch Experten

Der in der Praxis verwendete Abzinsungssatz lässt sich am einfachsten ermitteln, indem man ihn fachmännisch oder anhand der Anforderungen des Anlegers ermittelt. Dabei ist auch zu beachten, dass der in den Berechnungen verwendete Abzinsungssatz fast immer mit der Investmentbank, die die Mittel für das Projekt einnimmt, oder mit dem Investor vereinbart wird. Dabei basieren die Berechnungen in der Regel auf den Risiken einer Investition in ähnliche Unternehmen und Märkte.

Methode für echte Optionen

Heutzutage wird immer häufiger die Verwendung der Realoptionsmethode vorgeschlagen, deren Anwendung jedoch aus methodischer Sicht sehr schwierig ist. Um Risikofaktoren wie die Möglichkeit eines Projektstopps, eines Technologiewechsels oder eines Marktverlusts zu berücksichtigen, verwenden Praktiker bei der Bewertung von Projekten häufig stark überhöhte Abzinsungssätze – 40–50 %. Für diese Zahlen gibt es keine theoretische Begründung. Die gleichen Ergebnisse könnten durch komplexe Berechnungen erzielt werden, die immer noch eine subjektive Bestimmung vieler Vorhersageindikatoren erfordern würden.

Die Wahl des richtigen Wertes des Abzinsungssatzes sollte natürlich auf den grundlegenden theoretischen Ansätzen zu seiner Bestimmung basieren. Die Kunst eines Finanzanalysten, der den Wert eines Unternehmens beurteilt, liegt jedoch in seiner Fähigkeit, sowohl die charakteristischen Merkmale eines bestimmten Projekts als auch die tatsächlichen Bedingungen der Transaktion (Art und Form der „Zahlung“ für die Zukunft) zu berücksichtigen wirtschaftlicher Nutzen des Investors oder Gläubigers, Opportunitätskosten usw.). Infolgedessen wird der zusätzliche Aufwand für die Ausarbeitung dieser Nuancen dem Analysten, der sie durchgeführt hat, eine stärkere Position bei der Aushandlung des Transaktionspreises mit einem zukünftigen Investor verschaffen.

Das kumulative Baumodell eignet sich zur Berechnung des Abzinsungssatzes, wenn im Rahmen der Bewertung interne Faktoren eine größere Rolle spielen als externe. Das kumulative Baumodell lässt sich bei der Eigenkapitalbeurteilung in jedem Fall am erfolgreichsten anwenden. Die Wahl der Berechnung hängt nicht von der Marktaktivität des Unternehmens ab.

Das CAPM-Modell geht von einem starken Einfluss von Marktfaktoren aus und ist daher effektiv einsetzbar, wenn die Marktaktivität des Unternehmens hoch ist und wenn das Unternehmen in den Markt eintritt. Das CAPM-Modell ist für Berechnungen am eingeschränktesten, weil es wird durch die maximale Anzahl von Faktoren beeinflusst. Es kann nur zur Bewertung des Eigenkapitals, zur Bewertung eines Unternehmens, dessen Aktien an der Börse notiert sind, und auch dann verwendet werden, wenn die Entwicklung des Unternehmens charakteristisch für den Gesamtmarkt ist.

Ausschlaggebend für die Auswahl eines WACC-Modells ist die Einschätzung des Investitions- und Versicherungswerts eines Unternehmens oder Projekts. Das WACC-Modell ist ein universelles Modell zur Bewertung des investierten Kapitals. Die Berechnung des Abzinsungssatzes nach dieser Methode wird auch vom Marktverhalten des Unternehmens beeinflusst.

Die Marktmultiplikatormethode wird verwendet, wenn das Unternehmen dem Markt gegenüber offen ist, weil Multiplikatoren spiegeln die Branchenrisiken vollständig wider. Es ist von Vorteil, es zu verwenden, wenn ausreichende Informationen über Analoga vorliegen. Es besteht aus der Berechnung verschiedener Arten des Gewinns pro Aktie. Die Marktmultiplikatormethode wird am erfolgreichsten angewendet, wenn die Marktaktivität des Unternehmens hoch ist und ein typisches Marktverhalten vorliegt.

Die Methode der branchenweit durchschnittlichen Vermögens- und Kapitalrendite (ROA, ROE) ist vorteilhaft, wenn Aktien nicht an der Börse notiert sind, d. h. sind am wenigsten marktfähig. Die für ein bestimmtes Unternehmen berechneten Kennzahlen werden mit Branchendurchschnitten verglichen. Die Methode der branchendurchschnittlichen Vermögens- und Kapitalrendite (ROA, ROE) ist nicht von der Marktaktivität abhängig, sondern kann nur zur Beurteilung des Eigenkapitals und der Frage herangezogen werden, ob die Leistung des Unternehmens für den Gesamtmarkt typisch ist.

Bei der Bewertung des gesamten investierten Kapitals ist die %-Satz-Methode sinnvoll, wenn die Aktivitäten des Unternehmens branchentypisch sind. Der Vorteil dieser Methode besteht darin, dass die Rendite des investierten Kapitals vom Markt selbst bestimmt wird. Weil Es kann mehrere Bewertungszwecke geben, dann kann die weitere Wahl der Berechnung in Abhängigkeit von den Merkmalen des Unternehmens und der Verfügbarkeit von Informationen festgelegt werden. Die %-Satzmethode wird effektiv bei der Berechnung des Diskontsatzes zur Bewertung des investierten Kapitals verwendet, weil %-Sätze werden von Banken auf der Grundlage des aktuellen Bedarfs des Marktes an freien Mitteln festgelegt und berücksichtigen nur Marktrisiken und nicht nur Risiken, die nur für das zu bewertende Unternehmen gelten. Eine Analyse bestehender Methoden zur Berechnung von Diskontsätzen sowohl in Russland als auch im Ausland lässt den Schluss zu, dass es unmöglich ist, ein Modell als das effektivste und geeignetste für alle Marktsituationen auszuwählen. Die Auswahl eines wirksamen Modells richtet sich nach dem konkreten Zweck der Bewertung und nach den Merkmalen eines bestimmten Unternehmens sowie nach der Verfügbarkeit von Informationen.

Berechnung des Skontos bei Rechnungsstellung

Bei der Berechnung des Rabatts berücksichtigt der Rechnungssteller:

Der Zeitraum, bis zu dem der Wechsel nicht zur Zahlung vorgelegt werden kann (d. h. während dieses Zeitraums kann der Aussteller über die durch die Ausstellung des Wechsels eingenommenen Mittel verfügen);

Ressourcenkosten (%-Satz), zu denen der Zeichner für einen ähnlichen Zeitraum einen ähnlichen Betrag an Mitteln anzieht (anziehen könnte).

Wenn die Vereinbarung zwischen dem Aussteller des Wechsels, der seinen eigenen Wechsel ausstellt, und dem zukünftigen Wechselinhaber den Verkaufspreis des Wechsels festlegt, ist es zur Berechnung des Rabatts erforderlich, den Nennwert (Wechselwert) des Wechsels zu ermitteln. Dies kann mit der Formel erfolgen:

dabei:

Die Laufzeit des Wechsels ist die Anzahl der Kalendertage ab dem Datum, das auf das Ausstellungsdatum des Wechsels folgt, bis zum Fälligkeitsdatum des Wechsels, das im Wechseltext angegeben ist.

Dabei ist zu berücksichtigen, dass es grundsätzlich nicht ratsam ist, Schuldscheine auf Sicht mit einem Abschlag auszugeben. Schließlich kann ein solcher Wechsel innerhalb eines Jahres ab Ausstellungsdatum an jedem beliebigen Tag zur Zahlung vorgelegt werden, und es ist nicht möglich, seinen Zeitraum für die Berechnung eines angemessenen Skontobetrags und dementsprechend die Rentabilität eines solchen Wechsels zu bestimmen.

Bei Wechseln mit Fälligkeit „auf Sicht, jedoch nicht vor einem bestimmten Datum“ ist die Situation ungefähr ähnlich, es ist jedoch immer noch möglich, das Diskont auf einen solchen Wechsel anhand des Zeitraums ab dem auf das Ausstellungsdatum folgenden Datum zu berechnen Rechnung zu diesem bestimmten Datum. Das Verfahren zur Ausstellung solcher Wechsel und zur Berechnung des Rabatts darauf wird am besten durch die Rechnungslegungsgrundsätze bestimmt.

%-Rate – die Rate der Ressourcenbeschaffung für einen Zeitraum, der der Laufzeit der Rechnung ähnelt. Bei der Berechnung wird in der Regel der Zinssatz herangezogen, zu dem der Bezieher für den angegebenen Zeitraum Mittel anziehen könnte. Die Benchmark können Zinssätze für Interbankkredite, durchschnittliche Zinssätze für Kredite oder Einlagen, Refinanzierungszinssätze usw. sein. Das Verfahren zur Festlegung dieser Tarife wird durch den Aussteller der Rechnungslegungsgrundsätze festgelegt. Banken schreiben in der Regel das Verfahren zur Festsetzung der Zinssätze für eingeworbene und zugewiesene Mittel gemäß den Bestimmungen der Einlagenpolitik vor.

Rabattpolitik

Diskontpolitik ist eine Geldpolitik der Zentralbanken, die darin besteht, die Diskontzinssätze für Kredite zu erhöhen oder zu senken, um Angebot und Nachfrage nach Fremdkapital zu regulieren.

Diese Art der Operation ist eine der seit langem verwendeten Regulierungsmethoden. Die Zentralbank fungiert gegenüber Geschäftsbanken als Gläubiger. Die Mittel werden vorbehaltlich der Rediskontierung von Bankwechseln bereitgestellt und durch deren Wertpapiere besichert. Solche von der zentralen Kreditfazilität erhaltenen Mittel werden als Rediskont- oder Pfanddarlehen bezeichnet. Die Zentralbank hat das Recht, den Zinssatz zu manipulieren, zu dem sie Kredite an Banken vergibt. Die Möglichkeit, den „Preis“ eines Kredits festzulegen, dient als Einflussmöglichkeit auf das Kreditsystem.

Die Höhe des von der Zentralbank festgelegten „Kreditpreises“ erhielt in der Wirtschaftswissenschaft und Praxis die Bezeichnung des offiziellen „Diskontsatzes“8 (der auch Diskont- oder Pfandleihsatz genannt wird).

Von der Zentralbank aufgenommene Kredite werden von Banken an andere Wirtschaftssubjekte vergeben, jedoch zu einem höheren Zinssatz. Selbstverständlich spiegelt die Zinspolitik der Geschäftsbanken die Veränderungen wider, die die Zentralbank im Zuge ihrer Politik vornimmt. Mit Hilfe des Zinssatzes nimmt die Zentralbank dabei indirekt Einfluss auf das Verhältnis von Angebot und Nachfrage am Kapitalmarkt.

Erhöhung des Zinssatzes, d.h. Der „Anstieg der Kreditpreise“ begrenzt die Nachfrage nach geliehenen Ressourcen und verringert die Absicht der Unternehmen, ihre Investitionen zu erhöhen. Eine Senkung des Zinssatzes „verbilligt“ den Kredit, wodurch die Investitionsbereitschaft im Privatsektor (Haushalte, Unternehmen) steigt. Dieser Anreiz wird in Form des Erwerbs von Anteilen, Produktionsanlagen oder dem Bau neuer Produktionsgebäude umgesetzt. Dies ist das Diagramm dieses Mechanismus. Im wirklichen Leben ist das Zusammenspiel der Parameter natürlich nicht immer so einfach.

Die Funktion der Rechnungslegungspolitik ist wichtig, beispielsweise die Manipulation des Zinssatzes, die die Wirkung der Anwendung anderer Regulierungsmaßnahmen der Zentralbank verstärkt, nämlich Offenmarktgeschäfte und die Festlegung erforderlicher Mindestreservestandards. Erweist sich die Wirkung eines Einflusshebels auf das Verhalten einer unabhängigen Geschäftsbank als unzureichend, so bietet die Gesamtheit der von der Zentralbank ergriffenen Maßnahmen ihr die Möglichkeit, ihr Vorhaben zu erreichen.

In Bezug auf Russland ist anzumerken, dass die Zentralbank im Jahr 1995 im Rahmen ihrer Rechnungslegungspolitik auch mit der Vergabe von Pfandleihen gegen die Besicherung von Wertpapieren (hauptsächlich Staatsanleihen) begonnen hat.

Quellen und Links

vipoteku.ru – Informations- und Referenzressource über die Möglichkeiten einer Hypothekentransaktion

malb.ru – Website über Kleinunternehmen

dic.academic.ru - Wörterbücher und Enzyklopädien zum Thema Akademiker

ekoslovar.ru – Wirtschaftswörterbuch

coolreferat.com – Sammlung von Abstracts

xreferat.ru – Sammlung von Abstracts

ru.wikipedia.org – freie Enzyklopädie Wikipedia

operbank.ru – Website über Bankgeschäfte

allbest.ru – Sammlung von Abstracts

do.gendocs.ru - Lektionen, Nachschlagewerke, Abstracts

center-yf.ru - Finanzmanagementzentrum

km.ru - Informations-Multiportal

delovoymir.biz – Website der Wirtschaftswelt

Financial-Exchange.rf - Portal Finanzbörse