Biznesin qiymətləndirilməsinə gəlir yanaşması. Gəlir yanaşmasından istifadə etməklə biznesin (müəssisənin) qiymətləndirilməsi nümunəsi.Gəlir yanaşmasından istifadə edərək biznesin dəyərinin artırılması planı.

At gəlir yanaşması Biznesin dəyəri sahibinin gələcəkdə əldə edə biləcəyi gəlirə, o cümlədən həmin gəliri əldə etmək üçün lazım olmayan əmlakın satışından əldə edilən gəlirə əsasən müəyyən edilir. Bu “əlavə” əmlak artıq və ya işlək olmayan aktivlər adlanır.

Gəlir yanaşması, yeni sahiblərə yenidən satıldıqdan sonra bağlanması planlaşdırılmayan mövcud müəssisələrin bazar dəyərini qiymətləndirmək üçün əsasdır.

Qiymətləndirilən əmlakın əldə etdiyi gəlir nə qədər yüksək olarsa, onun bazar dəyəri də bir o qədər yüksək olar. Bu zaman mümkün gəlirin əldə olunma müddətinin müddəti, gəlir əldə etmə prosesini müşayiət edən risklərin dərəcəsi və növü böyük əhəmiyyət kəsb edir.

Adətən bu deməkdir xalis gəlir(Gəlir Xərcləri).

style="center">

Gəlirin ölçülməsi

Proqnozlaşdırılan biznes gəlirləri aşağıdakı kimi nəzərə alına bilər:

• mühasibat mənfəəti (zərəri)
• pul vəsaitlərinin hərəkəti

Pul vəsaitlərinin hərəkəti ilə ifadə olunan gəlir gələcək gəlirləri daha dəqiq proqnozlaşdırmağa və müəssisənin dəyərini qiymətləndirməyə imkan verir. Gəlirlərin bu ölçülməsinə mühasibat uçotundan fərqli olaraq maliyyə və ya investisiya deyilir.

Gəlirlərin maliyyə ölçülməsinə üstünlük verilməsinin əsas səbəblərindən biri, əsas vəsaitlərin sürətləndirilmiş və yavaş köhnəlməsini həyata keçirmək və satın alınan resursların dəyərini istehsalın maya dəyərində nəzərə almaq imkanı ilə əlaqədar mənfəətin mühasibat uçotu hesablanmasında əhəmiyyətli təhriflərdir. LIFO və FIFO metodlarından istifadə etməklə.

Gəlir yanaşması Xərclərin qiymətləndirilməsi üsulları

Gəlir yanaşması iki üsuldan istifadə edir:

• . Müəyyən bir biznesdən gələn axınların proqnozlaşdırılmasına əsaslanaraq, daha sonra investorun tələb olunan gəlir dərəcəsinə uyğun gələn dərəcə ilə diskont edilir.
• Böyük hərf üsulu. Kapitallaşdırma metodunun mahiyyəti orta illik gəlir və kapitallaşma dərəcəsini müəyyən etməkdir, bunun əsasında şirkətin bazar dəyəri hesablanır.

İlkin (proqnoz) maya dəyərinin hesablanması üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodundan istifadə edilir. Bu mərhələdə, qiymətləndirilən biznesin gəlirinin qeyri-sabit olduğu və müxtəlif səbəblərə görə dəyişə biləcəyi güman edilir, məsələn:

• Müəssisədə investisiya layihələrinin həyata keçirilməsi. Bu halda, yeni istehsal xətlərinin tətbiqi ilə əlaqədar sonrakı artımla gəlirdə azalma və ya investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi mövcud istehsalın azalmasına səbəb olmadıqda gəlirin monoton (azalmadan) artması ola bilər. .
• Mövcud potensialdan daha səmərəli istifadə yolu ilə gəlir artımı.

Kapitallaşdırma metodu, gəlirin sabit olduğu və ya sabit nisbətdə gəlirdə sabit artımın olduğu proqnozlaşdırıldıqdan sonrakı dövrdə qiymətləndirilən biznesin dəyərini hesablamaq üçün istifadə olunur.

Biznes dəyərinin ümumi qiymətləndirilməsi proqnoz dövründəki dəyəri və proqnozdan sonrakı dövrdə dəyəri əlavə etməklə əldə edilir. Bundan sonra bir sıra düzəlişlər nəzərə alınır.

Nəhayət, gəlir yanaşması çərçivəsində qiymətləndirilən biznesin dəyəri aşağıdakı kimi müəyyən edilir:

Biznes dəyəri =

Biznesin qiymətləndirilməsində digər yanaşmaların tətbiqi

İlə birlikdə gəlir yanaşması bir işi qiymətləndirmək üçün istifadə etmək faydalı ola bilər və. Bəzi hallarda xərc və ya müqayisəli yanaşmalar daha dəqiq və ya daha effektiv ola bilər. Bundan əlavə, üç yanaşmanın hər biri digər yanaşmalarla əldə edilən xərclər smetasını təsdiqləmək üçün istifadə edilə bilər.

Şirkətin satılması, birləşməsi və ya ləğvi zamanı onun qiymətləndirilməsi üçün üç üsuldan istifadə olunur. Onların hər birinin öz xüsusiyyətləri və tətbiq sahəsi var.

Ən populyar gəlir yanaşmasıdır, bütün nüansları aşağıda müzakirə ediləcəkdir.

Bu nədir?

yanaşmanın mahiyyəti ondan ibarətdir şirkətin gözlənilən gəlirinin müəyyən edilməsinə əsaslanan biznesin qiymətləndirilməsi. Bu üsul əsasdır və ən çox müəssisələrin dəyərini təyin etmək üçün istifadə olunur.

Nəticə ondan ibarətdir ki, səhmlərdə 100% payın ölçüsü gəlir dərəcəsi ilə müəyyən edilən gələcək faydaların gözlənilən dəyəri kimi hesablanır. Bu, investisiya riskinin dərəcəsini nəzərə alır.

Bu fakt bizə sərfəli metodu ən rasional hesab etməyə, həmçinin onun köməyi ilə istənilən sənaye və ölçüdə biznesi qiymətləndirməyə imkan verir.

Təhlil zamanı qiymətləndirici bazarı öyrənir, biznesin real dəyərini əldə etmək üçün bütün mümkün faydaları hesablayır. Bu yanaşma investorun təşkilatı əldə etdikdən sonra əldə edə biləcəyi bütün gələcək mənfəətlərinin dəyərinin müəyyən edilməsindən istifadə etməyi nəzərdə tutur. Bir şirkətin qiymətini təyin edərkən mütəxəssis:

• gələcək mənfəət üçün proqnoz müddəti təyin etmək;
• ən optimal hesablama metodunu seçmək;
• proqnoz dövrünün sonunda müəssisənin gələcək qiymətini, yəni terminal dəyərini müəyyən etmək.

Digər yanaşmalardan fərq, gələcək investorun və ya alıcının təşkilat üçün gələcək gəlir gətirəcəyindən daha çox pul ödəyə bilməyəcəyi fərziyyəsindədir.

Bu şəkildə müəyyən edilən bir şirkətin dəyəri bir neçə amildən təsirlənir. Bunlara daxildir:

• investisiya riskləri - onlar ərazi yerindən, fəaliyyət sahəsindən, şirkətin inkişaf xüsusiyyətlərindən asılıdır;
• aktivin faydalı istifadə müddəti ərzində əldə edə biləcəyi gəlirin məbləği.

Bu yanaşmanın üstünlükləri və tətbiqi nüansları ilə əlaqəli mənfi cəhətləri var. İstifadənin müsbət tərəflərinə aşağıdakılar daxildir:

• uçot dərəcəsi hesablamalarda iştirak etdiyi üçün bazar təsiri nəzərə alınır;
• müəssisə investora və ya alıcıya məsrəf kimi deyil, gəlir mənbəyi kimi təqdim olunur.

Mənfi cəhətlərə aşağıdakılar daxildir:

• müəyyən edilmiş uçot dərəcəsinin subyektivliyi;
• Gələcək gəlirləri dəqiq proqnozlaşdırmaqda çətinlik.

Gəlir metodu həmişə istifadə edilə bilməz. Bəzən qiymətləndirici belə qənaətə gəlir ki, bu variant irrasionaldır və müəssisənin real dəyərini göstərmir. Bu vəziyyətdə, digər iki yanaşmadan birini istifadə etməlisiniz.

Aşağıdakı videodan şirkətlərin dəyərini necə qiymətləndirmək barədə ətraflı məlumat əldə edə bilərsiniz:

İstifadə olunan üsullar

Bu yanaşmadan istifadə etməklə biznesin qiymətləndirilməsi iki üsuldan biri ilə həyata keçirilir. Hər birinin öz xüsusiyyətləri və hesablama strukturu var.

Endirim üsulu

Bu üsul müəyyən dövr üçün bütün müəssisə gəlirlərinin və inkişaf strategiyalarının təhlilini nəzərdə tutur. Hesablamaların nəticəsi gələcək gəliri cari dəyərə endirməkdir.

Qiymətləndirmə bir neçə mərhələdə aparılır. Müəssisənin dəyərinin hesablanması kifayət qədər vaxt aparan və mürəkkəbdir, lakin bu üsul ən yaxşı hesab olunur. Bu barədə ətraflı oxuyun.

Böyük hərf üsulu

Şirkətin gəliri sabitdirsə və artım tempi proqnozlaşdırıla bilərsə istifadə olunur. Metod illik gəlirin məbləğinin müəyyən edilməsindən və müvafiq kapitallaşma dərəcəsinin müəyyən edilməsindən ibarətdir. Bu məlumatlara əsasən şirkətin kapitalının bazar dəyəri hesablanır.

Əsas fikri düsturla ifadə etmək olar:

C=N/K, Harada:

• N - xalis mənfəət;
• K müəyyən edilmiş kapitallaşma nisbətidir.

Əmsal düsturla müəyyən edilə bilər:

K = r - g, Harada

• r - endirim dərəcəsi;
• g pul vəsaitlərinin hərəkətinin artım sürətidir.

Kapitallaşdırma metodundan istifadə edərək qiymətləndirmə bir neçə mərhələdə aparılır:

1. Müəssisənin maliyyə hesabatları təhlil edilir.
2. Kapitallaşdırılmış pul dəyəri seçilir. Həm vergidən əvvəl, həm də sonra mənfəət ola bilər.
3. Kapitallaşma dərəcəsi hesablanır.
4. Müəssisənin ilkin dəyəri müəyyən edilir.
5. Düzəlişlər edilir. Bu, likvidliyin çatışmazlığını və qiymətləndirilən payın xarakterini nəzərə alır.

Birbaşa kapitallaşma bəzi hallarda istifadə olunur:

• qiymətləndirici şirkətin mənfəətini qiymətləndirmək üçün bütün lazımi məlumatlara malik olduqda;
• təşkilatın daşınmaz əmlakından əldə edilən gəlir sabitdir və ya gələcək gəlirin təxminən cari gəlirə bərabər olacağı gözlənilir, məsələn, şirkətin binaları başqa şirkətə icarəyə verilir.

Metodun üstünlükləri və mənfi cəhətləri var. Üstünlüklərə aşağıdakı məqamlar daxildir:

• Hesablama asanlığı. Sadə bir düstur lazımi hesablamaları çox asanlaşdırır.
• Metod bazar vəziyyətini əks etdirir. Bu nüans qiymətləndirmə metodunun özəllikləri ilə bağlıdır. Prosedurun həyata keçirilməsi çoxlu sayda bazar əməliyyatlarının ətraflı təhlilini, gəlirlərin və yatırılan vəsaitlərin dəyərinin müqayisəsini tələb edir.

Eyni zamanda, texnikanın da məhdudiyyətləri var:

• Metod böhranlı bazarda müəssisənin dəyərini hesablamaq üçün nəzərdə tutulmayıb. Onun istifadəsinin dezavantajı təşkilatın gəlirlərinin vahid olacağı ehtimalıdır. Sənayedə, ölkədə və ya bütövlükdə dünyada iqtisadi vəziyyətin qeyri-sabitliyi gələcək biznes mənfəətinin səviyyəsinə birbaşa təsir göstərir.
• Böyük miqdarda məlumatdan istifadə. Əgər qiymətləndirici bazarda aparılan əməliyyatlar haqqında tam və etibarlı məlumat əldə edə bilmirsə, o, fərqli yanaşma tələb edir.
• Metod yalnız sabit bir iş ilə istifadə edilə bilər. Şirkət hələ də vahid gəlir səviyyəsinə malik deyilsə, proqnozun düzgünlüyünü təmin edən əsas tələb təmin olunmadığı üçün kapitallaşmadan istifadə etmək mümkün deyil. Həmçinin, üsul hazırda restrukturizasiya və ya böhran idarəetmə prosesində olan müəssisələr üçün uyğun deyil.

Hesablamalar apararkən qiymətləndirici iki problemlə qarşılaşa bilər:

• şirkətin xalis gəlirinin məbləğinin müəyyən edilməsi - bunun üçün düzgün proqnozlaşdırma müddətini seçmək lazımdır;
• bahis seçmək - xalis mənfəətin ölçüsünü nəzərə almaq lazımdır.

Gəlir yanaşmasından istifadə mənfəəti ildən-ilə sabit olan müəssisələrin kapitalının bazar dəyərini hesablamaq üçün kifayət qədər əlverişli üsuldur.

Məlum metodlardan hər hansı birindən istifadə etməklə biznesin qiymətləndirilməsi yüksək dərəcədə subyektivlik ilə xarakterizə olunur. Bununla belə, müxtəlif qiymətləndirmə obyektlərinə münasibətdə subyektivlik səviyyəsi və müvafiq olaraq hesablama nəticələrinin dəqiqliyi eyni deyil. Beləliklə, daşınmaz əmlak, maşın və istehsal avadanlıqları qiymətləndirilərkən hesablama nəticələrinin kifayət qədər yüksək dərəcədə etibarlılığını təmin etmək mümkündür. Bunu etmək üçün, qiymətləndirmədə yaxşı işlənmiş və geniş istifadə olunan yanaşmalardan istifadə edə bilərsiniz: çəkilmiş xərclərin məbləğinin hesablanması, mənfəətin kapitallaşdırılması və bazarın müqayisəli təhlili.

Bir qayda olaraq, qiymətləndirici demək olar ki, həmişə bazarda müqayisə olunan daşınmaz əmlakın əvvəlki satışları haqqında lazımi ilkin məlumatlara malikdir. Məsələn, bir müəssisənin yerləşdiyi yer üçün ayrılmış torpaq sahəsini qiymətləndirərkən, çox güman ki, oxşar istifadə profilinə malik bir sıra əraziləri tapmaq mümkündür, bunun üçün ərazilərin müqayisəsi əsasında müqayisəli təhlil aparıla bilər və ya ön sərhədin uzunluğu. Qiymətləndirilən əmlak maddi obyektdir.

Əksinə, hər hansı fəaliyyət göstərən müəssisənin qiymətləndirilməsi, yuxarıda qeyd edildiyi kimi, subyektivdir. Səhmlər üçün açıq bazarı olmayan qapalı şirkətlərə gəldikdə, ağlabatan qiymətləndirmə problemi daha da çətinləşir. Belə müəssisələrin qiymətləndirilməsi üçün müfəssəl üsullar mövcud olsa da, onlar daşınmaz əmlakın və sənaye avadanlıqlarının qiymətləndirilməsi üçün istifadə olunan metodlar qədər yaxşı tanınmır və ya geniş şəkildə qəbul edilmir. Səhmləri birjada satılmayan yaxın şirkətlər üçün qiymətləndirmə prosesi daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsində istifadə olunan oxşar prosedurlardan daha çox qiymətləndiricinin subyektiv rəyinə əsaslanır.

Bundan əlavə, bir regionda çoxlu sayda oxşar şirkətlərin satışı ola bilsə də, satış qiymətlərinə təsir edən amilləri kəmiyyətlə müəyyən etmək daşınmaz əmlak satışlarının müqayisəsi ilə müqayisədə xeyli çətindir. Müəyyən bir müəssisənin fəaliyyətinin effektivliyi kifayət qədər böyük dərəcədə orada işləyən menecerlərin peşəkarlığından, şəxsi amillərdən və bir çox digər qeyri-maddi komponentlərdən asılıdır. Bu amilləri hesablamaq adətən daşınmaz və ya şəxsi əmlakın dəyərinə təsir edən amillərdən daha çətindir.

Şirkətin maliyyə gücü, idarəetmə keyfiyyəti, fəaliyyət istiqamətlərini dəyişdirmək qabiliyyəti, patentlər və lisenziyalar kimi qeyri-maddi aktivlər, eləcə də saysız-hesabsız digər komponentlər - bütün bunlar əsasən fərdi yanaşma tələb edir. Bundan əlavə, bütün bu amillərin qarşılıqlı təsirini təhlil etmək lazımdır.

Nəticə olaraq qeyd etmək lazımdır ki, müqayisə edilə bilən məlumatlara tətbiq oluna bilən və yekun qiymətləndirmənin kifayət qədər yüksək obyektivliyinə təminat verəcək standart metodlar mövcud deyil. İstənilən halda biznesin qiymətləndirilməsi subyektiv olacaq. Müəssisənin dəyəri ilə bağlı yekun nəticə qiymətləndiricinin qiymətləndirmə prosesi zamanı verdiyi mülahizələrin ardıcıllığına əsaslanmalıdır.

Peşəkar menecerlər tərəfindən idarə olunan iri çoxsahəli şirkətlərin qiymətləndirilməsi fərdi, nisbətən kiçik şirkətlərə nisbətən daha mürəkkəb problemdir. Ayrı-ayrı müəssisələrin satışı zamanı adətən bazar praktikasında geniş istifadə olunan standart qiymətləndirmə metodlarından (düsturlardan) istifadə olunur. Bu, belə firmaların əksər hallarda kiçik pərakəndə satış müəssisələri və ya yüksək ixtisaslaşmış ticarət obyektləri olması ilə izah olunur. Onlar əhəmiyyətli dərəcədə daha az mürəkkəb istehsal və idarəetmə strukturuna malikdirlər. Bundan əlavə, onlar peşəkar menecerlər tərəfindən idarə olunan böyük şirkətlərdən qat-qat çoxdur və buna görə də satılma ehtimalı daha yüksəkdir. Daha böyük, menecer tərəfindən idarə olunan şirkətlərin standart düsturlardan istifadə etməklə qiymətləndirilməsi ehtimalı daha azdır.

Biznesin qiymətləndirilməsi prosesinin subyektiv xarakterinə baxmayaraq, peşəkar qiymətləndiricilər arasında tanınmış əsas yanaşmalar və onların daxilində müvafiq metodlar mövcuddur. Belə yanaşmalardan biri biznesin qiymətləndirilməsinə gəlir yanaşmasıdır.

Amerika biznes qiymətləndirmə standartına görə BSV-I, gəlir yanaşması konsepsiyasının aşağıdakı kifayət qədər uğurlu şərhi verilmişdir.

Biznesin qiymətləndirilməsinə gəlir yanaşması(gəlir yanaşması) gözlənilən gəlirin yenidən hesablanmasına əsaslanan bir və ya bir neçə üsuldan istifadə edən müəssisənin və ya onun kapitalının dəyərinin müəyyən edilməsinin ümumi üsuludur (Amerika standartı BSV-VII). Ehtimal olunur ki, biznesin dəyəri müəssisəyə sahib olmaqdan gələcək gəlirin cari dəyərinə bərabərdir.

Bu metodu həyata keçirmək üçün müəyyən illər (proqnoz və proqnozdan sonrakı dövrlər) üçün gələcək pul vəsaitlərinin daxilolmaları ilə bağlı proqnoz tələb olunur. Gəlir yanaşmasından istifadə etməklə həyata keçirilə bilən əsas məqsəd, investorların əldə edilmiş müəssisəyə (biznes) sahib olmaqdan gələcəkdə müəyyən iqtisadi fayda (gəlir, mənfəət, dividendlər) alması ehtiyacıdır. Müxtəlif vaxtlarda pul vəsaitlərinin hərəkətinin mütənasibliyini təmin etmək üçün diskontlaşdırma prosedurundan istifadə olunur. Bu halda, uçot dərəcəsi hesablanarkən komponentlərdən biri olan belə mülkiyyətdən yaranan risk səviyyəsi nəzərə alınmalıdır.

Gəlir yanaşması bütün gözlənilən iqtisadi səmərələrin cari dəyərini hesablamaqla fəaliyyət göstərən müəssisənin bütövlükdə və ya mülkiyyət payının və ya qiymətli kağızlar paketinin dəyərini müəyyən etmək üçün nəzərdə tutulub. Başqa sözlə, gəlir yanaşması aşağıdakı prinsipə əsaslanır: qiymətləndirilən biznesin dəyəri bu biznesə sahib olmaqdan gələcək bütün gəlirlərin cari dəyərinə bərabərdir.

Gəlir yanaşması nəzəri baxımdan kifayət qədər yaxşı işlənib. Biznesin qiymətləndirilməsinin son mərhələsində lazımi çevikliyə malikdir. Bundan əlavə, bu, müvafiq likvidlik səviyyəsini nəzərə almaqla, nəzarət olunan və ya nəzarət olunmayan paylar üçün kapital və ya investisiya edilmiş kapital modelindən istifadə etməklə ədalətli bazar dəyəri ilə investisiya dəyərinin hesablanmasını nisbətən asanlaşdırır. Əsas fəaliyyətləri nəticəsində əhəmiyyətli gəlir və ya mənfəət əldə etdikdə şirkətin dəyərini qiymətləndirmək üçün ondan istifadə etmək məqsədəuyğundur.

Gəlir yanaşmasından istifadə edərkən, müəssisənin normal fəaliyyətini təmin edən əmlakı biznesin dəyərinin qiymətləndirilməsi prosesində nəzərə alınmır, çünki satılarsa, biznesdən gəlir əldə etmək mümkün olmayacaqdır.

Gəlir yanaşması fəaliyyət göstərən müəssisənin dəyərini onun gələcəkdə sahibi üçün yarada biləcəyi gəlirə, o cümlədən bu gəlirləri əldə etmək üçün lazım olmayacaq əmlakın (istifadə olunmamış aktivlərin) satışından əldə edilən gəlirlərə əsaslanaraq müəyyən etmək üçün nəzərdə tutulmuşdur. . Gələcək gəlirlər (pul vəsaitlərinin hərəkəti) adətən müəyyən nisbətdə (uçot dərəcəsi) diskontlaşdırma prosedurunun həyata keçirilməsi ilə təmin edilən onların alınmasının vaxt amili nəzərə alınmaqla hesablanır. Bu şəkildə hesablanmış pul vəsaitlərinin hərəkəti sonradan ümumiləşdirilə bilər. İstifadə olunmamış (artıq) aktivlərin onlara əlavə edilmiş dəyəri onların bazar dəyəri səviyyəsində nəzərə alınır.

Gəlir yanaşması investorların tələbləri baxımından ən məqbul hesab olunur. Fakt budur ki, hər hansı bir alıcı (investor) müəyyən aktivlər (binalar, tikililər, avadanlıqlar, qeyri-maddi aktivlər) dəsti deyil, hazır, fəaliyyət göstərən biznes (peşəkar işçi qüvvəsi, müəyyən reputasiya, ticarət nişanları, brend) əldə etməyə çalışır. ), bu, ona nəinki qoyulmuş vəsaiti qaytarmağa, həm də gələcəkdə məqbul xalis mənfəət əldə etməyə imkan verəcəkdir. Adətən gəlir yanaşması adlandırılan əsas metodların tərkibi Şəkildə göstərilmişdir. 6.1.

İllər üzrə vahid olmayan pul gəliri yaradan obyektlərin dəyərini qiymətləndirmək üçün xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskontlaşdırma metodundan istifadə edilməsi məqsədəuyğundur, xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin kapitallaşdırılması metodu isə vahid və təxminən bərabər gəlir əldə edən obyektlər üçün uyğundur. .

düyü. 6.1.

Baxılan yanaşma yalnız gəlir gətirən obyektlərə aiddir, yəni. mülkiyyət məqsədi gəlir əldə etmək olanlar (məsələn, məhsulların istehsalı və satışından, daşınmaz əmlakın icarəsindən və s.).

Gəlir yanaşmasının bir hissəsi kimi metodları tətbiq edərkən vacib xüsusiyyətlər təxmin edilən dəyərlərin həcmidir. Xərc təmsil edə bilər test(əksəriyyət) və ya nəzarətsiz sahibinin biznesdəki (minoritar) payı (məsələn, alınmış səhmlər bloku şəklində). Bu hal hesablamaların son mərhələsində müvafiq düzəlişlərin edilməsini zəruri edir. Onun həyata keçirilməsi proseduru aşağıda təsvir ediləcəkdir.

Daxilolmalar (müəssisənin əldə etdiyi gəlir və aktivin satışından əldə olunan gəlir) zamanla bölüşdürüldüyündən müəssisənin müəyyən tarixdəki dəyərini müəyyən etmək üçün bütün bu pul vəsaitlərinin hərəkəti müəyyən müddətə azaldılmalıdır. zamanın, yəni. endirimli.

Endirim prosesi (adətən ilkin vaxta endirmə) bugünkü rublun sabahkı rubldan daha dəyərli olması fikrinə əsaslanır. Sərbəst vəsaitləri biznesə yatırmaq və sabah gəlir əldə etmək üçün investor cari istehlakdan imtina edir. Endirim gələcəkdə müəyyən bir gəlir əldə etmək üçün indiki vaxta yatırılmalı olan məbləği müəyyənləşdirir.

Biznes qiymətləndirmə metodundan istifadə etməklə diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti(DCF) cari əməliyyat (istehsal) və digər fəaliyyət növlərindən (məsələn, investisiya) əldə edilən gəlirlə müqayisədə gələcək gəlirdə əhəmiyyətli dəyişiklik gözlənildikdə istifadə üçün tövsiyə olunur. “Əhəmiyyətli dəyişiklik” sözlərinin birləşməsi gəlir artımının mövcud templə müqayisədə əhəmiyyətli dərəcədə artması və ya azalması deməkdir. Bu üsula görə biznesin qiymətləndirilməsi tapma yolu ilə müəyyən edilir xalis cari dəyər bütün proqnozlaşdırılan dövrlər üzrə diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətinin və proqnozdan sonrakı (terminal) dövrün kapitallaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətinin cəmi kimi.

Bundan əlavə, bu üsuldan müəyyən iqtisadi fəaliyyət tarixi olan (üstünlük gəlirli) və artım və ya sabit iqtisadi inkişaf mərhələsində olan müəssisələrdə istifadə etmək tövsiyə olunur. Eyni zamanda, sistematik olaraq zərər çəkən müəssisələrin dəyərini qiymətləndirmək üçün uyğun deyil (Qərb terminologiyasında onlar mənfi mənfəət əldə edirlər), çünki belə bir vəziyyətdə diskontlaşdırma predmeti (müsbət pul axını) yoxdur. Gəlirlərin və ya mənfəətin tarixi təxminlərini əldə edə bilməmək gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətini obyektiv proqnozlaşdırmağı çətinləşdirir və bəzən qeyri-mümkün edir.

Gələcək pul gəlirlərinin diskontlaşdırma üsulu digər məqsədlər üçün, xüsusən də şirkətin ticarət markasının dəyərini hesablamaq üçün istifadə edilə bilər. Bu, məsələn, birgə müəssisənin nizamnamə kapitalına əmtəə nişanı əlavə edilərkən, o cümlədən kommersiya bankı və ya maliyyə şirkəti tərəfindən verilmiş kredit üçün girov kimi istifadə edildikdə lazım ola bilər. Gələcək gəlirin diskontlaşdırılması metodu biznesin dəyərinin qiymətləndirilməsinin xarici təcrübəsində geniş yayılmışdır.

Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodundan istifadənin lehinə əsas arqumentlər aşağıdakılardır:

• hər hansı mövcud (uğurlu fəaliyyət göstərən) müəssisə üçün praktikliyi və tətbiqi mümkünlüyü (32%);
• zaman amili (20%) nəzərə alınmaqla, zamanla pul vəsaitlərinin hərəkətini təhlil etmək bacarığı;
• uzunmüddətli planlaşdırma sisteminin elementlərindən istifadə etmək bacarığı (15%);
• məqsəd və strateji oriyentasiya (11%);
• gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətini proqnozlaşdırmaq bacarığı
• (P%);
• digər (11%).

Gəlir yanaşması müxtəlif növ iqtisadi səmərələrin diskontlaşdırılması ilə əlaqəli olan biznesin dəyərini qiymətləndirmək üçün oxşar üsullar qrupunu əhatə edir. Bunlar xalis pul vəsaitlərinin hərəkətini diskontlaşdırma və gələcək mənfəəti diskontlaşdırma üsullarıdır.

Gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətini diskontlaşdırmaya əsaslanan biznesin dəyərini qiymətləndirmək üçün bir üsul.Şirkətin bazar dəyəri ilə diskont edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti arasında birbaşa əlaqə var. Bu axının ən yaxşı dəyərinə nail olmaq iqtisadi cəhətdən mümkün investisiyaların (kapitalın) uzunmüddətli (sistemli) cəlb edilməsi və bu kapitalın idarə edilməsi ehtiyacı ilə bağlıdır.

Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu biznesin dəyərini qiymətləndirmək üçün istifadə edilə bilər:

• zamanla təsadüfi dəyişən və qeyri-bərabər daxil olan müsbət pul axınları ilə;
• müəssisə böyük bir və ya çoxfunksiyalı kompleksdirsə;
• gəlir və xərc axını mövsümi olduqda.

Qeyd edək ki, xalis mənfəət göstəricisi adətən qısamüddətli olan pul vəsaitlərinin hərəkətinin faktiki həcmlərini yalnız qismən əks etdirir. Bu onunla izah olunur ki, adətən yüksək səmərəli investisiya layihələrinə və ya yüksək gəlirli maliyyə alətlərinə (məsələn, qiymətli kağızlar) yatırılan mövcud vəsaitlərin investisiyası nəticəsində yaranan amortizasiya ayırmalarının və maliyyə axınlarının həcmi uçota alınmır.

Diskontlaşdırılmış gələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti və/yaxud dividend metodlarında pul vəsaitlərinin hərəkəti bir neçə gələcək dövrün hər biri üçün hesablanır. Bu qəbzlər cari dəyər (diskontlaşdırılmış) dəyər metodlarından istifadə etməklə diskont dərəcəsi tətbiq edilməklə dəyərə çevrilir. “Pul vəsaitlərinin hərəkəti” anlayışının bir neçə forması var. Təcrübədə istifadə olunan anlayışlar xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti (səhmdarlara paylana bilən pul vəsaitlərinin hərəkəti) və ya faktiki ödənilmiş dividendlərdir.

Diskont dərəcəsi nəzərdən keçirilən gözlənilən iqtisadi səmərələrin növünə adekvat olmalıdır. Məsələn, xalis iqtisadi səmərələri müəyyən etmək üçün vergidən əvvəlki dərəcələrdən, xalis vergi gəlirlərini müəyyən etmək üçün vergidən sonrakı dərəcələrdən və xalis pul vəsaitlərinin hərəkətini müəyyən etmək üçün xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti dərəcələrindən istifadə edilməlidir. faydalar.

Əgər proqnozlaşdırılan gəlir nominal məbləğlərlə ifadə edilirsə (yəni cari qiymətlərdən istifadə etməklə), o zaman nominal dərəcələrdən istifadə edilməlidir. Proqnozlaşdırılan gəlir real məbləğlərdə təqdim olunursa (qiymət səviyyəsindəki dəyişikliklər nəzərə alınmaqla), o zaman real dəyərlər üçün dərəcələrdən istifadə edilməlidir. Eynilə, gəlirlərin gözlənilən uzunmüddətli artım tempi sənədlərdə öz əksini tapmalı və nominal və ya real ifadələrlə ifadə edilməlidir.

Diskontlaşdırılmış gələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti metodundan istifadə etməklə hesablamalar düsturdan istifadə etməklə aparılır

burada C p müəssisənin (biznesin) dəyəridir;

D, - əmlaka sahibliyin i-ci dövründə pul vəsaitlərinin hərəkəti;

/*/ - i-ci dövr üzrə uçot dərəcəsi (/" =1, ..., l);

Srev - geri çevrilmə dəyəri (yəni, proqnozdan sonrakı dövrün birinci ili üçün biznesin satışından əldə edilən gəlir);

Yunanca - yenidən kapitallaşma dərəcəsi.

Reversiya dəyəri Qordon düsturu ilə müəyyən edilir:

burada D„ proqnozdan sonrakı dövrün birinci ili üçün pul vəsaitlərinin hərəkətidir;

G - endirim dərəcəsi;

g-şirkətin uzunmüddətli mənfəət artım tempi.

Qordon düsturunun paylayıcısında pul vəsaitlərinin hərəkəti əvəzinə gələn ilin dividendləri və gələn ilin mənfəəti kimi göstəricilər də görünə bilər.

Artım sürətini (g) təyin edərkən ən çox nəzərə alınan amillərə aşağıdakılar daxildir:

• ümumi iqtisadi şərtlər;
• şirkətin fəaliyyət göstərdiyi sənayenin gözlənilən artım tempi, o cümlədən şirkətin məhsullarının satıldığı sənaye sahələrinin gözlənilən artım tempinin nəzərə alınması;
• əldəetmə prosesi vasitəsilə əldə edilə bilən sinergik faydalar;
• şirkətin retrospektiv artım templəri;
• texnologiya, məhsul çeşidi, hədəf bazar, qiymət, satış və marketinq metodlarında ən iqtisadi mümkün dəyişikliklər də daxil olmaqla, şirkətin rəqabət qabiliyyətini nəzərə alaraq gələcək biznes artımının qiymətləndirilməsi ilə bağlı rəhbərliyin gözləntiləri.

Yuxarıda sadalanan amilləri qiymətləndirərkən nəzərə almaq lazımdır ki, bir dövrün nəticələrinin kapitallaşdırılması metodu ( SPCM) və terminal (proqnozdan sonrakı) dəyəri MPDM(bir neçə dövrün nəticələrini diskontlaşdırma üsulu) sonsuz modellərin istifadəsinə yönəldilmişdir. Bu modellər qeyri-müəyyən müddətə mənfəət əldə edə biləcəyi fərziyyəsinə əsaslanır.

Misal 6.2. Məlumdur ki, proqnozlaşdırılan dövrdür 5 ildir və altıncı ilin pul axınıdır 150 milyon rubl, uçot dərəcəsi 24%, uzunmüddətli artım tempi 2% təşkil edir. Dönüşün dəyərini müəyyənləşdirin.

Həll

Hesablama "G" qoyulmuş kapital üçün müəyyən edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti zamanı düstur üzrə həyata keçirilir

burada /* c kapital üçün diskont dərəcəsidir;

Y c - kapitalın xüsusi çəkisi (payı);

/з - borc kapitalının uçot dərəcəsi;

3-də - borc kapitalının payı.

Müəssisələr adətən həm borc, həm də kapitalla maliyyələşdirildiyi üçün hər birinin xərcləri müəyyən edilməlidir. Borc kapitalı adətən öz kapitalından daha ucuzdur. Bunun səbəbi odur ki, daha az riskli qalmağa meyllidir və öhdəliklər (borclar) üzrə faiz xərcləri adətən vergidən çıxılır. Kapital (məsələn, adi səhm) borcdan daha risklidir. Bundan əlavə, adi səhmlərin sabit gəliri olmadığından və onların bazar (mübadilə) dəyəri birjada zamanla əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bildiyi üçün dəqiq qiymətləndirmək olduqca çətindir.

Borc və kapitalın xüsusiyyətlərinin müqayisəli qiymətləndirilməsi Cədvəldə verilmişdir. 6.3.

Yuxarıda göstərilən kapital təminatçılarının hüquqları və əlaqəli risklərindəki fərqlər bu kapitaldan istifadə mənbələrinin hər birinin xərclərində müvafiq fərqlərlə nəticələnir.

Biznes dəyərinin hesablanması iki müddət ərzində həyata keçirilə bilər: müəyyən bir proqnoz dövrü və sonrakı proqnozdan sonrakı (terminal) dövr. Bu vəziyyətdə ümumiləşdirilmiş bir düstur istifadə olunur:

burada C p müəssisənin dəyəridir (biznes dəyəri);

DP pr - proqnoz dövrü üçün xarakterik olan pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont edilmiş dəyəri;

DPPpr, proqnozdan sonrakı dövr üçün xarakterik olan pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont edilmiş dəyəridir.

Biznesin müəyyən bir proqnozlaşdırılan ömrü başa çatdıqdan sonra alınan dəyər də adlanır uzadılmış xərc(Dppr). Bunu müəyyən etmək üçün sadələşdirilmiş düsturdan istifadə etmək tövsiyə olunur:

burada P h - təmizlənmiş vergilər çıxılmaqla xalis əməliyyat dəyəri;

WACC- orta çəkili kapital xərcləri.

Borc və kapitalın müqayisəli xüsusiyyətləri*

Cədvəl 6.3

Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin

Tədris və işlərində bilik bazasından istifadə edən tələbələr, aspirantlar, gənc alimlər Sizə çox minnətdar olacaqlar.

Oxşar sənədlər

Müəssisənin bazar dəyərini təyin edərkən gəlir yanaşmasının tətbiqi xüsusiyyətləri. Gəlir yanaşmasının əsasını təşkil edən prinsiplər və onların məzmunu. Müəssisə dəyərinin hesablanması mərhələləri. Xərclərin təhlili və proqnozu. Endirim dərəcəsinin müəyyən edilməsi.

təqdimat, 14/04/2016 əlavə edildi


İqtisadiyyatda qiymətləndirmə fəaliyyətinin mahiyyətinin və rolunun nəzərə alınması. Gəlir yanaşmasından istifadə etməklə qiymətləndirmə proseduru. Qiymətləndirilən əmlakın müqayisə olunan analoqlarının dəyərinə təsir edən amillər. Qiymətləndirməyə xərc əsaslı yanaşma. Mənfəətin (gəlirlərin) kapitallaşdırılması üsulu.

test, 12/05/2014 əlavə edildi


Daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsində gəlir yanaşmasının prinsipləri, üstünlükləri və çatışmazlıqları. Kapitallaşma nəzəriyyəsi və kapitallaşma əmsalları, kapitallaşma dərəcələrinin hesablanması üsulları. Qalıq texnikasından istifadə edərək qiymətləndirmə. Uçot dərəcəsinin hesablanması üsulları.

mücərrəd, 17/03/2010 əlavə edildi


Tədqiq olunan müəssisənin maliyyə-təsərrüfat fəaliyyəti və onun təhlili biznesin qiymətləndirilməsindən əvvəlki əsas mərhələ kimi. Qiymətləndirməyə iki əsas yanaşmadan istifadə edərək bir müəssisənin bazar dəyərinin təhlili: bahalı və gəlirli.

dissertasiya, 05/13/2015 əlavə edildi


Qeyri-maddi aktivlərin dəyərinin qiymətləndirilməsində diskontlaşdırma. Əqli mülkiyyətin istifadəsindən pul vəsaitlərinin hərəkətinin kapitallaşdırılması. Gəlir yanaşmasının üstünlükləri və mənfi cəhətləri. Winston ticarət nişanının qiymətləndirilməsi, bu markanın dəyərinin müəyyən edilməsi.

kurs işi, 05/06/2014 əlavə edildi


Gəlir yanaşmasının strukturu, gəlirin kapitallaşdırılması üsulları. Yenidən qurulan əmlakın yenidən qurulmasının iqtisadi təhlili: ümumi xüsusiyyətləri, maliyyə göstəriciləri, gəlirlilik; borc xidməti. Daşınmaz əmlakın dəyərinin müəyyən edilməsi.

kurs işi, 06/09/2011 əlavə edildi


Biznesin qiymətləndirilməsində maya dəyəri yanaşmasından istifadənin müsbət və mənfi cəhətlərinin xüsusiyyətləri. Goldman Sachs MMC-nin fəaliyyətinin təhlili, biznesin xalis aktivlərinin dəyərinin hesablanması mərhələləri. Xərclərə yanaşma üsullarının xüsusiyyətlərinin nəzərə alınması.

kurs işi, 26/12/2012 əlavə edildi


Daşınmaz əmlakın təsnifatı: kommersiya daşınmaz əmlakı, inkişaf etdiricilər və dilerlər tərəfindən mənfəət üçün əmtəə kimi satış üçün nəzərdə tutulmuş fərdi yaşayış əmlakı, investisiya obyektləri. Daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsində gəlir yanaşmasının mahiyyəti.

test, 23/08/2013 əlavə edildi